2018 a fost o provocare pentru investitori. Acțiunile și obligațiunile din SUA au avut randamente mai mici decât numerarul. Cei doi factori principali din spatele acestui randament au fost frustrarea cu încetinirea creșterii globale și lichiditatea mai mică.

Acești factori vor continua să influențeze anul acesta, potrivit Schroders. Analiștii gigantului de gestionare a activelor au identificat 3 subiecte principale care vor fi importante pentru investitori în acest an. Există, de asemenea, patru lebede negre, despre care se spune că pot avea un impact mare asupra piețelor.

Tendința 1: Reducerea accesului la numerar pe piețe

Schroders se așteaptă ca suma de bani din sistemul financiar global să scadă în 2019. Motivul principal este schimbarea politicii majorității băncilor centrale. După o perioadă în care a cumpărat obligațiuni de stat, Fed intenționează să vândă unele dintre ele, retragând astfel o parte din numerarul de pe piață. Banca Centrală Europeană a declarat că va înceta să cumpere obligațiuni de stat. Astfel, singura bancă centrală majoră care va acorda numerar piețelor financiare prin cumpărarea de obligațiuni de stat rămâne Banca Japoniei.

Această tendință ar avea un impact asupra piețelor globale, deoarece atunci când banii sunt disponibili și sunt ușor de ajuns, investitorii sunt dispuși să își asume riscuri mai mari. În ultimii ani, acest lucru a ajutat la investiții directe pe piețele periferice ale zonei euro (Grecia, Portugalia, Spania și Italia), unele piețe emergente și obligațiuni corporative cu rating de credit fără investiții. Atunci când lichiditatea piețelor financiare scade, acest lucru oprește sprijinul pentru aceste piețe. Efectul timpuriu al acestei tendințe a apărut în 2018 pe piețele emergente. În 2019, rezultatele acestei tendințe vor fi mult mai vizibile.

Tendința 2: revenirea piețelor emergente

În ciuda afirmației de mai sus, poate părea ciudat, dar analiștii Schroders consideră că în 2019, piețele emergente ar putea reveni în top dacă politica Fed de creștere a dobânzilor se oprește. Dacă se întâmplă acest lucru - și prognozăm o nouă creștere în iunie până la niveluri de 2,50 - 2,75% - există motive întemeiate să credem că dolarul va slăbi. Efectele pozitive ale acestui scenariu pentru piețele emergente ar putea compensa ieșirea de bani noi și tensiunile continue în comerțul mondial. Putem spune că prețurile acțiunilor de pe piețele emergente au calculat vestea proastă și există posibilitatea de a trece la vestea bună.

Dezvoltarea macroeconomică este foarte importantă și ar putea fi necesare mai multe cheltuieli guvernamentale și/sau reduceri de impozite de către China pentru a restabili încrederea investitorilor. Războiul comercial SUA-China rămâne o amenințare majoră, dar nu există niciun motiv să ne așteptăm la o contracție directă a comerțului general.

Tendința 3: Presiunea populistă va forța guvernele să acționeze rapid pentru a satisface așteptările

Fără motorul cererii americane și chineze, economia globală încetinește. Statele Unite au depășit toate celelalte, datorită reducerilor fiscale ale lui Trump. Alți lideri și guverne au luat act. În Franța, președintele Macron a răspuns cererilor „vestelor galbene” de reducere a impozitelor după revoltele lor. În ajunul unui Brexit dificil, guvernul britanic își planifică politica fiscală de stimulare. Doar Japonia va fi o excepție, cu creșterea taxelor planificată în octombrie 2019. Dar chiar și aici, se iau măsuri pentru a reduce impactul.

În orice caz, opinia principală este că guvernele care urmăresc creșterea nu fac reforme economice pentru a spori concurența sau caută să flexibilizeze piața muncii. Abordarea de astăzi este de a ajunge la o soluție rapidă prin reducerea impozitelor, creșterea cheltuielilor publice sau creșterea salariului minim. Unele dintre aceste măsuri sunt justificate și chiar depășite, dar altele reprezintă răspunsul guvernelor la populismul în creștere.

Cum vor afecta aceste tendințe piețele în 2019?

Vestea proastă este deja calculată în prețul piețelor. Aceasta, desigur, nu este o garanție a creșterii, dar înseamnă că piețele sunt mai rezistente la șocuri decât anul trecut.

tendințe

Lebede negre: Gândirea de neimaginat

Tendințele de mai sus sunt cunoscute, în timp ce „lebedele negre” sunt „puțin probabil”. Prin definiție, nu le putem prezice, dar am identificat patru scenarii plauzibile. Credem că merită luate în considerare.

1.O altă criză în zona euro

Prima criză a datoriilor din zona euro a început în 2009, când mai multe state membre (în mare parte Grecia) nu au putut să-și deservească sau să își refinanțeze datoriile. De asemenea, o serie de țări nu au reușit să salveze băncile supra-îndatorate. Banca Centrală Europeană a luat inițiativa și a emis o nouă emisiune de bani pentru a asigura accesul la numerar pe piețe, prevenind astfel perioadele de nefuncționare și colapsul economic.

De atunci, s-au auzit voci, dintre care una este Macron, pentru a crea un fond central care să susțină creșterea dacă un astfel de eveniment se va repeta. Acest fond nu a fost încă format. O criză potențială a fost evitată foarte curând când planurile de cheltuieli ale guvernului populist italian au pus la încercare condițiile stricte ale CE. O astfel de dramă ar putea fi jucată din nou în 2019, având în vedere creșterea populismului.

2. Fără Brexit

Acest lucru poate părea de neimaginat, având în vedere timpul și energia investite în prezent în aprobarea unui acord de retragere. Cu toate acestea, „fără Brexit” este singura cale de ieșire care nu va necesita votul este Parlamentul. Întrucât deputații europeni au respins acordul actual propus și este puțin probabil ca UE să permită ceva mai departe, trebuie să permitem guvernului să abroge articolul 50 și să rămână în UE.

3. Acțiuni militare

Din păcate, există destule puncte fierbinți care ar putea provoca un conflict armat în 2019. Războiul din Orientul Mijlociu (purtat în Yemen și Siria) s-ar putea transforma într-un adevărat război între Arabia Saudită și Iran. China are ambiții pentru Taiwan și regiunea în ansamblu. Dacă refuzul lui Trump de a oferi ONU un rol de conducere ar duce la un răspuns internațional mai puțin coordonat la luptele teritoriale, ambițiile Rusiei ar putea fi consolidate din nou.

4. Trump nu candidează la alegeri în 2020

Deși este adesea dificil să se prevadă ideile președintelui, el pare să candideze pentru un al doilea mandat. Cu toate acestea, acest lucru va depinde de ancheta consilierului special american Mueller pentru presupusa ingerință rusă în alegerile din 2016. Mai mult, Trump este acum cel mai în vârstă om ales președinte care a preluat funcția la vârsta de 70 de ani și va fi pe 78 la sfârșitul al doilea mandat. Sănătatea poate fi un factor. Sau poate decide doar să facă altceva: s-a vorbit despre fondarea unui imperiu media ...

* Materialul se bazează pe un text de Keith Wade, șeful unității strategice a Schroders