Un dolar mai slab poate fi exact ceea ce are nevoie economia mondială

Puternicul dolar SUA a fluctuat, scăzând la cel mai scăzut nivel din martie. Acesta este un semnal că efectele economice ale crizei se slăbesc în întreaga lume. Poate că este timpul ca Statele Unite să regândească stimulentele economice nelimitate sau cel puțin să păstreze unele dintre ele ca o rezervă pentru a face față provocărilor specifice, mai degrabă decât să garanteze doar lichiditatea pieței, a scris Marcus Ashworth într-o analiză pentru Bloomberg.

dolar

Rezerva Federală SUA a salvat lumea financiară cu un stimul monetar fără precedent, care a atins 3 trilioane de dolari în ultimele trei luni. Acest lucru a contribuit la satisfacerea cererii tot mai mari de dolari la nivel global - cunoscut sub numele de activ de azil - prin sprijinirea economiei SUA și a multor economii emergente care au împrumuturi în dolari. Odată cu redresarea prețurilor petrolului, a trecut pericolul imediat al prăbușirii piețelor emergente.

Fed și-a făcut treaba și în Statele Unite. Indicele Nasdaq este aproape de cel mai înalt nivel din istorie, valoarea S&P 500 este cu aproximativ 10% sub maximul său din toate timpurile, iar randamentele obligațiunilor corporative au scăzut brusc.

Dezavantajul este că, la rate zero ale dobânzii, deficitul federal crește, iar randamentele obligațiunilor din SUA sunt ușor peste cele din restul lumii dezvoltate, cu un stimulent mic pentru investitori să le aleagă pe cele în dolari. Disputa Washingtonului cu Beijingul nu ajută, de asemenea, la fel ca recentele tulburări civile ale SUA și perspectiva șomajului în masă.

Activele americane sunt încă atractive pentru investitori, dar pericolul pentru guvernatorul Fed, Jerome Powell, este acela dacă a mers prea departe cu lichidități nesfârșite. Banca centrală și-a redus deja achizițiile zilnice de obligațiuni, care la un moment dat în criză au ajuns la 75 miliarde de dolari, la un miliard.

Efectul asupra soldului unei creșteri de 70% a stocului Fed la peste 7 trilioane de dolari într-un timp atât de scurt este dificil de controlat. În acest caz, nu este surprinzător faptul că dolarul a devenit o victimă. Nu va fi o surpriză faptul că Fed va încheia în curând stimulul zilnic și va deveni mult mai selectiv în achizițiile de active.

Slăbiciunea dolarului reflectă și puterea relativă a altor valute. Nici China, nici Japonia nu au oferit astfel de stimulente la o asemenea scară. Cel mai tranzacționat concurent al dolarului, euro, a cunoscut recent o creștere remarcabilă. Fondul de recuperare al Uniunii Europene de 750 miliarde EUR (840 miliarde USD) este un semn că unitatea zonei euro se poate întâmpla în cele din urmă.

În plus, programul de relaxare cantitativă al Băncii Centrale Europene s-a concentrat semnificativ pe cea mai slabă țară din zona euro, Italia, care ajută la menținerea costurilor împrumuturilor în conformitate cu cele din Germania.

Eliminarea măsurilor de coronavirus în toată Europa - fără o creștere semnificativă a răspândirii infecției până acum - dă impresia că recesiunea ar putea să nu fie atât de profundă pe cât se aștepta inițial. BCE și-a mărit soldul obligațiunilor cu mai puțin de 20% până acum, deși se așteaptă să își mărească achizițiile la ședința de joi.

Un dolar mai slab poate fi exact ceea ce are nevoie economia mondială pentru a se concentra pe o recuperare adecvată, deoarece acest lucru nu ar permite capitalului să se concentreze asupra unei monede lichide unice.

Va fi, de asemenea, o veste bună pentru exportatorii americani cu venituri globale. Până în prezent, Fed a făcut o treabă bună. Banca centrală va trebui acum să gestioneze cu succes ridicarea stimulentelor.