• Economie
  • Banca si Finante
  • Piața energiei
  • Companii
  • Cariere
  • Piețe
  • Proprietăți
  • Marketing și publicitate
  • Opinia expertului
  • Banca rapidă
  • Cultura finlandeză
  • Portofel
  • Zona PR
  • Fotografie
  • DirTV

La zece ani după Lehman Brothers: pot? democrația liberală să experimenteze o altă criză financiară?

Se pare că nu am învățat lecțiile trecutului recent și am putea fi condamnați să le repetăm

lehman

În ultimele săptămâni, mass-media din întreaga lume au marcat cea de-a zecea aniversare a vestitorului crizei financiare globale: falimentul Lehman Brothers, cândva una dintre cele mai importante bănci de investiții din Statele Unite. Multe dintre articole reflectă evenimentele care au dus la criză, ticăloșii și eroii politici care au scos economia mondială din prăpastie, împiedicând reapariția Marii Depresii. Cu toate acestea, adevărul incomod este că nici structura sistemului financiar, nici discursul politic din jurul său nu s-au schimbat suficient pentru a preveni un al doilea astfel de colaps. Lecțiile din 2007-2008 par să fi fost uitate - sau îngropate într-un trecut îndepărtat, chiar teribil, care nu are nimic de-a face cu prezentul, a declarat Sabastian Doolin, Consiliul European pentru Relații Externe.

Această mulțumire poate fi văzută și în decizia președintelui Donald Trump de a reduce reglementările bancare americane introduse după 2008. În luna mai a acestui an, Congresul a adoptat primul pachet de măsuri care a atenuat în mod semnificativ unele aspecte ale Legii Dodd-Frank din 2010. În plus, sub numirea lui Trump, oficialii guvernamentali care susțin reglementări relativ slabe conduc agenții cheie de supraveghere financiară. Deoarece Legea Dodd-Frank oferă acestor agenții o mare libertate în aplicarea regulilor financiare, astfel de numiri în practică îi slăbesc efectul.

În mod similar, puține guverne importante au luat în serios amenințarea băncilor care sunt prea mari pentru a fi lăsate să eșueze. Criza a arătat că este imposibil să închideți bănci uriașe puternic îndatorate fără a afecta întreaga economie, o problemă care îi obligă pe liderii politici să își asume datoriile. Această lecție pare să fi fost uitată în multe părți ale Europei. De exemplu, există sprijin politic pentru fuziunea Deutsche Bank și Commerzbank, deși fuzionarea bilanțurilor lor de aproximativ 1.500 miliarde USD, respectiv 500 miliarde USD, ar crea o instituție care deține aproximativ 60% din PIB-ul Germaniei. Bilanțul BNP Paribas, cea mai mare bancă franceză, a crescut de la aproximativ 1,6 trilioane de dolari în 2007 la aproximativ 2000 de miliarde de dolari în 2017.

De asemenea, guvernele nu au reușit să facă față provocărilor complexității sistemului financiar. Unul dintre cele mai surprinzătoare aspecte ale crizei 2007-2008 a fost acela că a dezvăluit cât de puțini oameni înțeleg cu adevărat relațiile complicate dintre instituțiile financiare globale. În urma falimentului Lehman Brothers și a prăbușirii pieței care a urmat, a existat o teamă larg răspândită că prăbușirea unui important jucător financiar ar putea răsturna întregul sistem - deși puțini ar putea urmări legăturile în care acest lucru s-ar putea întâmpla. O parte din îngrijorare a venit de pe piața largă a instrumentelor derivate extrabursiere, contractele nestandardizate între instituții care ar putea fi declanșate de neplăceri sau de modificări ale ratelor de schimb sau ale ratelor dobânzii, pentru care nu există un registru central.

În 2007, când criza a început să se desfășoare, 507 de miliarde de dolari din astfel de instrumente derivate au rămas neplătite la nivel global (pentru comparație, PIB-ul proiectat pentru 2018 este puțin sub 90 de miliarde de dolari). Conform celor mai recente date de la Banca pentru decontări internaționale, 531 trilioane de dolari în OTC au rămas neplătite în 2018.

O altă problemă este că Uniunea Bancară Europeană rămâne incompletă. Politicienii europeni nu au pus suficient accent pe problemele bine cunoscute ale sistemului care au contribuit la declanșarea și prelungirea crizei zonei euro. Încă nu există un cadru comun pentru asigurarea depozitelor, iar fondul general pentru recapitalizarea băncilor în caz de criză rămâne ridicol de mic.

În consecință, deși în curând nu poate exista altă criză în sistemul bancar global, este departe de a fi sigur că posibilitatea unei catastrofe financiare globale în următorul deceniu este complet exclusă. Acest lucru ar fi suficient de îngrijorător dacă am vorbi doar despre potențiale daune economice: prăbușirea din 2007-2008 a costat sute de miliarde pentru salvarea băncilor și încă nu este clar câte miliarde s-au pierdut.

Deși majoritatea oamenilor nu sunt conștienți de aceasta, criza financiară ar fi putut juca un rol important în eroziunea democrației liberale occidentale. Economiștii Manuel Funke, Moritz Schularik și Christoph Trebesch au arătat că, din 1870, ponderea alegătorilor de dreapta în economiile dezvoltate a crescut în medie cu 30% (nu puncte procentuale) după crize financiare. Acest efect este inerent crizelor financiare și nu este observat în recesiuni sau șocuri macroeconomice externe sistemului financiar.

Este posibil ca o criză financiară și salvarea ulterioară a băncilor să creeze sentimentul că elita coruptă exploatează cetățenii obișnuiți. Criza este adesea urmată de restricții fiscale severe, deoarece transferul banilor contribuabililor către băncile îndatorate limitează bugetul guvernului. Acest regim de restricții crește șomajul, precum și concurența pentru bunuri publice din ce în ce mai rare, cum ar fi sănătatea, educația și infrastructura. În unele țări, o astfel de concurență poate aprinde ostilitatea între cetățenii născuți în țară și cei născuți în alte țări.

Opiniile multor alegători europeni reflectă o înțelegere similară a evenimentelor. Înainte de referendumul Brexit, de exemplu, mulți cetățeni din Marea Britanie și-au exprimat îngrijorarea că lucrătorii din Europa Centrală și de Est au același acces ca aceștia la școlile publice și serviciile Serviciului Național de Sănătate într-o situație de finanțare limitată. Preocupări similare prevalează la Berlin, unde există un sprijin puternic pentru Alternativa de dreapta pentru Germania. O plângere obișnuită este că „guvernul ne spune de ani de zile că nu există bani pentru repararea clădirilor școlii, dar s-au găsit brusc bani pentru bănci și refugiați”.

Deși munca empirică a celor trei economiști a condus la critici pe mai multe fronturi, teza lor mai largă pare corectă. Dacă părți din sprijinul lui Trump și votul Brexit pot fi considerate populiste, este dificil să găsim o țară afectată de criza bancară severă din 2007-2008 în care nu a existat un val populist. Acest fenomen se extinde dincolo de partea dreaptă a spectrului - populisti de stânga precum Podemos joacă acest rol în Spania, iar sistemul politic italian este sub presiunea ambelor părți.

Desigur, există mult mai mult în spatele ascensiunii valului populist decât criza financiară globală. Dar evenimentele din 2007-2008 par să fi contribuit la instabilitatea politică continuă în democrațiile occidentale.

Toate acestea indică întrebarea îngrijorătoare: având în vedere că populiști s-au stabilit deja în majoritatea țărilor occidentale, unde ar putea duce următoarea criză financiară? La zece ani de la falimentul Lehman Brothers, este timpul ca politicienii să înceapă să trateze finanțele ca mai mult decât o problemă economică tehnică. Atenuarea riscurilor în sectorul financiar poate fi cheia pentru supraviețuirea democrațiilor liberale.