de Dimitar Peev

După prăbușirea relațiilor noastre cu FMI, datoria externă a statului bulgar - obligațiunile noastre Brady - s-a prăbușit pe piețele internaționale în ultimele zece zile. Declinul este de peste 16% și este singurul de această magnitudine, excluzând două cazuri de scădere generală a prețurilor datoriilor externe ale țărilor în tranziție. În comparație, instrumentele altor țări ale Frăției Brady au continuat să crească în același timp, bucurându-se de fluxul uriaș de resurse pe această piață.

anunțat

Pe fondul tonului optimist al investitorilor în datorii externe, valorile mobiliare bulgare au scăzut doar din motive care decurg din situația economică din țară. În ultimele săptămâni, încrederea în autoritățile bulgare că pot face față crizei economice și pot face progrese în reforme s-a prăbușit în cele din urmă. Drept urmare, a crescut probabilitatea de a opri serviciul datoriilor de stat externe. În medie, această probabilitate este estimată în prezent la aproape 20%, ceea ce reprezintă un grad ridicat - peste 10% situația este considerată periculoasă.

Acest lucru este demonstrat de prețurile actuale ale celor trei instrumente - 47,5% pentru obligațiunile cu discount (DISC), 40,25% pentru valorile mobiliare care au înlocuit dobânzile restante - (IAB), 27,5% pentru obligațiunile cu plăți de dobândă reduse inițial (FLIRB). Respectiv, venitul negarantat al instrumentelor este de 27-28%, 22-22,2% și 22,2-22,4%. Acestea sunt cele mai mari venituri din întreaga piață în acest moment - mai mari decât Nigeria, Algeria, Ecuador.

Sau investitorii în datorii bulgare caută prime similare în dolari anual, pentru a compensa riscul ridicat. Aceasta înseamnă că țara noastră nu își poate permite să emită datorii la venituri mai mici în dolari, deoarece este un debitor cu un risc ridicat de faliment în evaluarea de piață actuală.

Ultimele două evenimente care au condus la această situație de piață au fost pericolul ca Bulgaria să înceteze să mai deservească datoria internă și întârzierea noului împrumut FMI.

Relațiile cu fondul sunt deosebit de importante, deoarece sunt considerate de bază și fundamentale pentru intrarea oricăror investitori străini într-o țară. Bulgaria are, de asemenea, aspectul agravant suplimentar al nivelului extrem de scăzut al rezervelor valutare - puțin peste 500 de milioane de dolari. În plus, lichiditatea lor este semnificativ mai mică. Această rezervă valutară nu ar fi nici măcar suficientă pentru a satisface nevoile de importuri de combustibil și energie de peste 200 milioane USD până la sfârșitul anului, precum și pentru a finaliza plățile datoriei externe în acest an, de asemenea, peste 200 milioane USD.

Acest lucru demonstrează că țara este puternic dependentă de finanțarea externă și, dacă sursa sa principală - FMI, este întârziată, atunci este aproape imposibil să vorbim despre alte împrumuturi. În același timp, atragerea investițiilor străine directe este un succes zero, dacă excludem unele speranțe nefondate ale guvernului pentru strategie, dar cu parteneri de imagine proastă.

Potrivit diferitelor evaluări ale băncilor de investiții, factorii de decizie de piață a datoriilor bulgare, "există un pericol puternic și iminent de a opri deservirea datoriilor publice către creditorii privați sau oficiali". Majoritatea analiștilor sunt înclinați să stabilească o dată pentru falimentul oficial al țării cândva în primul trimestru al anului 1997. Plățile datoriei externe anul viitor sunt estimate la peste 1,5 miliarde de dolari, ceea ce se poate face doar cu împrumuturi de la FMI și Banca Mondială. combinată cu o privatizare rapidă destinată în primul rând investitorilor străini. Majoritatea sfaturilor băncilor de investiții se află în această direcție. Posibilitatea Bulgariei de a emite noi datorii - de exemplu eurobonduri, în această situație este exclusă, deoarece aceasta ar fi prea costisitoare și dobânda aproape inexistentă.

Principala concluzie din acest comportament consensual al băncilor de investiții este că investitorii mari activi treptat în datoria bulgară sunt fie în poziții zero, fie au reușit să se protejeze într-un fel sau altul de riscul unui moratoriu. Acest lucru înseamnă că sunt aproape indiferenți dacă guvernul va efectua reforme și va menține relațiile cu FMI sau, dimpotrivă, va declara un moratoriu. Mai ales dacă acest lucru caută niște dividende politice pentru partidul de guvernământ - guvernul lui Videnov și în prezent nu se bucură de o imagine externă bună. „Lobby-ul” Bulgariei în instituțiile financiare internaționale se slăbește și din motivele de mai sus.