Compania a depășit JPMorgan Chase ca fiind cel mai scump grup global de servicii financiare

Conținut exclusiv de la The Economist

A fost odată, principalii jucători financiari din lume erau bănci mari, cu bilioane de miliarde de dolari. Dar nu astăzi. La începutul acestei luni, Visa, un modest operator de procesare a plăților, a devenit cea mai scumpă companie de servicii financiare din lume. Continuarea recesiunii pieței bursiere a scăzut prețul acțiunilor Visa, iar analiștii își reduc previziunile de taxe de tranzacție, deoarece coronavirusul îi obligă pe consumatorii din întreaga lume să nu mai cumpere. Cu toate acestea, grupul a suferit mai puțin decât foștii titulari, cum ar fi JPMorgan Chase. Faptul că investitorii consideră că Visa este mai durabilă este mult mai grăitor decât capitalizarea sa de piață uluitoare de 291 miliarde dolari. Cum a devenit atât de mare o verigă din lanț?

jucător

Cum să devii un lider

Dacă puneți această întrebare șefilor Visa, aceștia vor începe să se laude cu realizările tehnologice și de marketing ale companiei. Dar ele fac parte doar din întregul succes. Motivul mai mare pentru aceasta este mai prozaic. Se pare că a fi cel mai mare jucător în oligopolul adânc înrădăcinat al plăților este o afacere incredibil de profitabilă.

Mulți observatori oculari confundă adesea Visa cu un împrumutat care împrumută persoanelor care cheltuiesc bani pe carduri de credit cu sigla companiei. Ceea ce face de fapt este să coordoneze o rețea complexă de intermediari care se află între cumpărători și vânzători. Compania americană conectează acum peste 61 de milioane de comercianți cu 3,4 miliarde de carduri Visa, aproape una din două persoane de pe Pământ, emise în principal de bănci. Ea percepe un mic comision pentru a face aceste conexiuni. Și având în vedere volumul - aproape 9 trilioane. dolari anul trecut, egale cu mai mult de o zecime din PIB-ul global, s-au acumulat comisioane. Înainte de COVID-19, veniturile Visa creșteau cu aproximativ 10% anual, ajungând la 23 de miliarde de dolari în 2019.

Înainte, băncile păstrau toate taxele pentru ele. Peste 10.000 dintre ei dețineau colectiv Visa înainte de a-l împărți într-o companie independentă în 2008. De atunci, au urmărit cu invidie profiturile Visa s-au mărit de 15 ori. O parte a succesului este rezultatul expansiunii globale și al veniturilor corespunzător mai mari. Este posibil ca viza să nu fie literalmente „oriunde vrei să fii”, dar este aproape. Compania susține că este prezentă în peste 200 de țări și teritorii. Chiar mai bine, marja sa operațională a crescut în ultimii 12 ani de la un generos 43% la un uluitor 65%. Dintre cele mai mari 100 de companii din lume prin capitalizare de piață anul trecut, doar gigantul de alcool din China și gigantul petrolier Saudi Aramco au avut o marjă mai mare. Chiar și nivelurile suculente de 20-25% din tehnologia animalelor de companie, cum ar fi Apple și Alphabet, se estompează în comparație.

Deoarece este mai ieftin să adăugați mai multă capacitate rețelei de plăți Visa, costurile acesteia au crescut mult mai încet decât veniturile din ultimul deceniu. În acest fel, Visa își poate permite să taxeze mai mult pentru serviciile sale, uneori semnificativ mai mult, decât costul marginal al furnizării acestora. Profiturile astfel acumulate sunt redirecționate către acționarii Visa, a căror rentabilitate (inclusiv dividende) a fost în medie de 24% pe an din 2008. Investitorii, care au evaluat compania de aproape 30 de ori pe ultimele sale venituri anuale, comparativ cu mai puțin de zece ori cu grupurile financiare rivale din S&P 500, cred în mod clar că niciun concurent nu-i va contesta dominația în curând.

Există încă concurență

Visa nu este în întregime fără concurență. Americanii încă scriu cecuri, iar japonezii iubesc numerarul. Jucătorii și modelele locale merg pe urmele piețelor individuale, iar singurul său competitor global, Mastercard, o face aproape peste tot. Dar cecurile și bancnotele sunt în declin. Noii concurenți sunt fie limitați de geografie, fie mai mici, fie de ambele. Iar consumatorii nu vor alege un nou sistem înainte ca comercianții cu amănuntul să îl adopte - ceea ce comercianții cu amănuntul nu vor face până când nu va fi adoptat de o masă critică de clienți. Această problemă cu oul și găina este deosebit de dificil de depășit.

Capitala # 12

Cum să ieși din carantină

Greu, dar nu imposibil. Pe termen lung, Visa se confruntă cu trei amenințări. În primul rând, autoritățile naționale, sătule de ea și de Mastercard, creează copii naționale. China are deja UnionPay. Rusia, Australia și UE doresc rețele de plată pe care să le poată controla. Aceștia ar putea folosi reglementări, inclusiv date despre consumatori, pentru a slăbi duopolul. Autoritățile de reglementare antitrust din întreaga lume merg pe urmele celor două companii, obligându-le să accepte acorduri uriașe. Europa și America au stabilit un plafon pentru taxele pe care operatorii de plăți le pot impune.

Unele țări explorează alte posibilități. Transferurile bancare între bănci, care au durat zile, sunt acum instantanee în multe locuri (deși inexplicabil nu în America). Datorită smartphone-urilor, rețelele interbancare pot fi folosite pentru a transfera bani din conturile de consum direct către cele ale vânzătorilor, ocolind sistemele Visa și taxele. Astfel de scheme devin posibile în locuri precum Suedia și India. Dar acestea sunt limitate la o singură țară, în timp ce Visa și Mastercard funcționează în întreaga lume. Și absorbția a fost lentă - Marea Britanie a avut transferuri instantanee de un deceniu, dar puțini cumpărători sau comercianți au observat. Toate privirile sunt îndreptate spre America și vasta sa piață internă. Rezerva Federală dorește ca un astfel de sistem să fie operațional până în 2024.

Cea mai recentă amenințare se ascunde în spațiul cibernetic. Până acum, startup-urile de plată fintech precum Square sau Stripe au transferat tranzacții către rețeaua Visa în loc să ofere sisteme noi. Apple Pay și Google Pay nu sunt mult mai mult decât stocarea Visa și Mastercard. Încercarea mai ambițioasă a Facebook de a introduce o monedă digitală numită Balanță a încetinit. Dar imensa bază de consumatori din Silicon Valley ar putea ocoli problema găinilor și a ouălor, așa cum a arătat experiența Chinei. Tencent și Alibaba au folosit o imensă platformă de socializare și, respectiv, un megastore online, pentru a-și lansa sistemele de plată. Amazon ar putea face același lucru, mai ales acum că Visa a spus că va începe să perceapă gigantul de comerț electronic cu taxe de card mai mari în magazinele sale online din SUA.

Fără călătorie fără viză

Visa are încă multe tranzacții de urmat. În perioadele de distanțare socială, plățile fără contact și cumpărăturile online par mai atractive decât bancnotele murdare sau supermarketurile aglomerate. Băncile continuă să o tolereze, nu în ultimul rând pentru că primesc majoritatea taxelor pe care comercianții le percep pentru fiecare tranzacție Visa. Veniturile anuale ale companiei de aproximativ 7 USD pe card nu sunt suficiente pentru a provoca indignarea consumatorilor. Și funcționează bine - sistemele sale eșuează în doar 0,001% din timp. Până când nu există un concurent care să fie literalmente oriunde doresc consumatorii, Visa va fi greu să coboare de pe piedestalul său confortabil.

2020, The Economist Newspaper Limited. Toate drepturile rezervate

A fost odată, principalii jucători financiari din lume erau bănci mari, cu bilioane de miliarde de dolari. Dar nu astăzi. La începutul acestei luni, Visa, un modest operator de procesare a plăților, a devenit cea mai scumpă companie de servicii financiare din lume. Continuarea recesiunii pieței bursiere a scăzut prețul acțiunilor Visa, iar analiștii își reduc previziunile de taxe de tranzacție, deoarece coronavirusul îi obligă pe consumatorii din întreaga lume să nu mai cumpere. Cu toate acestea, grupul a suferit mai puțin decât foștii titulari, cum ar fi JPMorgan Chase. Faptul că investitorii consideră că Visa este mai durabilă este mult mai grăitor decât capitalizarea sa de piață uluitoare de 291 miliarde dolari. Cum a devenit atât de mare o verigă din lanț?