O criză financiară pe piețele emergente este mai puțin probabilă decât sugerează titlurile înfricoșătoare și tulburările pieței globale

Foto: arhiva Reuters

există

Investitorii globali continuă să vorbească despre prăbușirea alarmantă a piețelor emergente. Într-un sondaj recent realizat de managerul de fond olandez NN Investment Partners, o treime dintre investitorii instituționali chestionați au declarat că criza financiară din lumea în curs de dezvoltare este cel mai mare risc cu care s-au confruntat astăzi, lăsând în urmă o nouă criză a zonei euro și creșterea ratelor dobânzilor. Temerile par nefondate, a comentat BloombergView.

Piața bursieră tremurată a Chinei și deteriorarea monedei au înnegrit piețele globale. Brazilia și Rusia au intrat într-o recesiune. Directorul general al Fondului Monetar Internațional Christine Lagarde a avertizat într-o declarație din 12 ianuarie că țările în curs de dezvoltare „se confruntă acum cu o nouă realitate” de creștere mai lentă.

Cu toate acestea, o criză financiară pe piețele emergente este mai puțin probabilă decât sugerează titlurile teribile și tulburările de pe piețele globale. Adevărul este că majoritatea țărilor în curs de dezvoltare sunt într-o formă mult mai solidă decât pare la prima vedere.

Analiștii avertizează asupra unei explozii periculoase a datoriilor în lumea în curs de dezvoltare. Totuși, conform standardelor istorice, acumularea în majoritatea țărilor nu este dramatică. Într-un studiu din 2015, Neil Sheerang, economist-șef pentru piețele emergente la Capital Economics, a analizat crizele anterioare și a constatat că „problemele tind să apară după o expansiune rapidă a datoriei, nu atunci când datoria trece de un anumit prag”. Sfatul său este să monitorizeze rata la care se acumulează datoria, nu suma sa absolută, atunci când se caută semne ale unui alt colaps.

În ultimii ani, majoritatea economiilor emergente nu au acumulat suficiente datorii la dimensiunea economiilor lor pentru a fi la înălțimea avertismentelor bearish. În ultimul deceniu, raportul dintre datoria privată și PIB în Malaezia a crescut cu 18,5 puncte procentuale, în India cu 17, în Indonezia cu 12,5 și în Africa de Sud cu 11, potrivit Capital Economics. Prin comparație, înainte de criza financiară din 1997, raportul a crescut cu aproape 100 de puncte procentuale în Thailanda și cu peste 50 în Malaezia.

Multe economii emergente sunt mult mai bine pregătite pentru șocurile externe. În multe piețe emergente cheie, cea mai mare parte a noii datorii este exprimată în valută locală, nu în valută străină. Acest lucru îi face mai puțin vulnerabili la slăbirea monedelor lor și la ieșirea de capital. Rezervele valutare au crescut, de asemenea, semnificativ. Potrivit Băncii Mondiale, Indonezia a acumulat rezerve de 112 miliarde de dolari până la sfârșitul anului 2014 - de aproape șase ori mai mult decât în ​​1996 înainte de criza financiară din Asia. Rezervele Thailandei, la 157 miliarde de dolari, au fost de patru ori mai mari decât în ​​aceeași perioadă. În India, rezervele au fost de aproximativ 5,6 miliarde de dolari în 1990, în timp ce până în 2014 au crescut la 325 miliarde de dolari.

A prezice dacă astfel de crize vor avea loc sau nu este, desigur, o afacere riscantă. Mai multe țări importante au fost puternic zguduite în ultimii ani, în special China, care s-a confruntat cu cea mai notabilă explozie a datoriilor până în prezent în rândul marilor economii emergente. Datoria sectorului privat a crescut cu 80 de puncte procentuale la peste 200% din PIB în ultimul deceniu. Turcia, Brazilia și Rusia sunt, de asemenea, posibile puncte de aprindere.

Există întotdeauna șansa ca o explozie într-o țară să se răspândească pe piețele emergente, așa cum sa întâmplat la sfârșitul anilor '90. În astfel de circumstanțe de panică, condițiile diferențiate ale economiilor individuale încetează să mai fie de o mare importanță.

Cu toate acestea, economiile emergente s-au dovedit a fi extrem de rezistente la trauma din ultimii trei ani. Îngrijorările cu privire la impactul înăspririi politicii Rezervei Federale a SUA (Fed) au dus la o ieșire panicată de capital de pe piețele emergente în diferite perioade de la mijlocul anului 2013. Ieșirile au atins un record de 270 de miliarde de dolari în ultimul trimestru - mult mai mare decât fluxul negativ din cea mai gravă criză financiară din 2008.

Drept urmare, monedele de pe piețele emergente s-au scufundat. Rupia indiană a pierdut aproximativ o cincime din valoarea sa față de dolar de la mijlocul anului 2013, iar rupia indoneziană a pierdut o treime. Rubla rusă a costat mai puțin de jumătate din valoarea sa cu doar 18 luni în urmă. Cu toate acestea, în ciuda acestor stresuri, nici o economie emergentă nu a căzut într-o criză absolută.

Ceea ce se întâmplă în lumea în curs de dezvoltare nu este o criză financiară, ci o criză de creștere. Previziunile FMI pentru economiile emergente să se extindă cu doar 4,3% în 2016, cu mult sub 8,2% în 2006. Aceasta este o problemă în sine pentru economia globală, care caută cu disperare noi surse de creștere - în special pentru cei 900 de milioane de oameni încă prins în sărăcie.

Directorul FMI, Christine Lagarde, a menționat recent că nivelurile de venituri din lumea în curs de dezvoltare se apropie de cele din economiile dezvoltate într-un ritm mai lent decât cel prevăzut acum un deceniu, o tendință pe care ea o descrie ca fiind un motiv de îngrijorare. Dificultățile piețelor emergente s-ar putea să nu conducă la următoarea criză majoră din lume, dar sunt cu siguranță una dintre cele mai mari probleme din aceasta.