Congresul SUA a adoptat amendamente care interzic orice acțiune asupra datoriei publice a Rusiei. Rubla, care uitase acest risc și a crescut brusc de la începutul anului, a reacționat imediat cu un declin. La ce se așteaptă economia rusă și finanțele rusești dacă americanii adoptă în cele din urmă această lege?

test

Camera Reprezentanților SUA a adoptat un amendament la bugetul de apărare al țării pentru 2020, care prevede sancțiuni noi și severe împotriva Rusiei. Aceasta este interzicerea tuturor acțiunilor cu datoria publică a Rusiei de către cetățenii americani. Motivul este presupusa ingerință a Rusiei în alegerile din SUA.

Trebuie să spun că Congresul SUA a introdus deja mai multe proiecte de lege cu sancțiuni similare împotriva Rusiei, dar soarta lor este încă neclară. Dar americanii nu renunță la încercarea de a impune astfel de sancțiuni. Bineînțeles că piețele și rubla nu le place asta.

Ceea ce este atât de atrăgător la aceste tranzacții de datorii guvernamentale rusești este că Washingtonul nu le lasă în pace?

Esența sancțiunilor este că americanii vor să interzică propriilor lor cetățeni și companii să împrumute bani statului rus, adică să cumpere obligațiuni rusești pentru împrumuturi externe - OFZ sau euroobligațiuni. Este posibil ca americanii să nu interzică acest lucru direct de la alți investitori occidentali, dar este probabil ca europenii să investească mai atent în datoria guvernamentală a Rusiei (OFZ sau eurobonduri).

Este important pentru ce obligațiuni se vor aplica aceste interdicții. Dacă sunt din partea datoriei naționale care se află deja în mâinile străinilor (piața secundară), acest lucru va duce la o lovitură gravă pentru rubla și piețele financiare. Pentru că banca centrală rusă va trebui să vândă și să convertească zeci de miliarde de dolari peste noapte.

Dar o idee atât de clară nu este pe gustul nici măcar al americanilor înșiși, iar investitorii înșiși pierd prea mult. De aceea vorbim mai mult despre interzicerea investițiilor în obligațiuni viitoare (piața primară a OFZ). Aceasta, desigur, reduce gradul de incandescență. Cu toate acestea, acesta este încă un lucru extrem de neplăcut.

„În cazul sancțiunilor„ datoriei ”, Rusia nu va putea dispune de datoria sa externă în Statele Unite și probabil în țările care sunt aliați ai Statelor Unite, adică în țările dezvoltate. Acest lucru va fi similar cu efectul retrogradării unui rating de credit atunci când investitorii nu sunt în măsură să cumpere acțiuni sau obligațiuni, indiferent cât de mult doresc să facă acest lucru, datorită ratingului scăzut ”, explică Alexander Osin, analist cu managementul acțiunilor rusești operațiuni de piață. ”.

Această situație înseamnă că Rusia nu va putea împrumuta bani în străinătate în condiții atractive. Cu toate acestea, Rusia nu are o nevoie atât de puternică de a emite datorii externe sau chiar de datorii interne, spune Osin. Bugetul este încă fără deficit (excedent de 1,5 trilioane de ruble în prima jumătate a anului), fondul de stabilizare se apropie de 7% din PIB, iar Rusia în ansamblu nu parazitează creditul. Avem în continuare una dintre cele mai scăzute datorii externe cu care puțini oameni se pot lăuda astăzi, și cu siguranță nu Statele Unite sau Uniunea Europeană, împreună cu Japonia și China. Economia rusă beneficiază, de asemenea, de prețuri stabile la petrol, iar aceasta este o contribuție imensă din partea Rusiei însăși. Pentru că Rusia, împreună cu Arabia Saudită, joacă un rol cheie în acordul cu OPEC + de reducere a producției de petrol. Acordul stabilizează prețurile petrolului și continuă să le mențină la un nivel mai convenabil pentru economiile de mărfuri.

Pentru a realiza o descoperire tehnologică, infrastructura mare și alte proiecte trebuie finanțate și creșterea economică stimulată, Rusia are nevoie de fonduri. Numai decretele prezidențiale din mai sunt estimate la 8 trilioane de ruble până în 2024. Și dacă apare criza globală, pe care unii o așteaptă zi de zi, situația cu petrol și venituri se poate schimba.

Desigur, lumea investitorilor străini nu se limitează la americani și europeni. Există China și alți investitori asiatici, precum și Orientul Mijlociu. Cel mai probabil, vor profita de această situație și vor împrumuta bani de la statul rus, cerând un bonus. Nimic personal - afacerea dvs. este o afacere. În acest fel, împrumuturile externe vor deveni mai scumpe pentru Rusia, ceea ce, desigur, este extrem de neplăcut. Dar complet fără bani, Rusia este puțin probabil să rămână.

Trebuie înțeles că nu numai cetățenii străini sunt cei care au datorii Rusiei. Cota lor nu depășește de obicei 40-50% și, în cele mai bune momente, când investițiile în OFZ rusești devin super profitabile și atrag mulți speculatori. Pe măsură ce Statele Unite au început să vorbească despre o posibilă interdicție a sancțiunilor pentru tranzacțiile cu datorii guvernamentale, ponderea nerezidenților a început să scadă.

Potrivit Departamentului Trezoreriei SUA, la începutul celui de-al doilea trimestru al anului 2019, rezidenții SUA au investit 10,5 miliarde de dolari în datorii publice rusești, ceea ce reprezintă aproximativ 690-700 miliarde de ruble. Aceasta reprezintă aproximativ 7% din datoria totală a guvernului rus sub formă de obligațiuni de împrumut federal și euroobligațiuni în dolari, a declarat Dmitry Kulikov, expert în grupul de cercetare și prognoză AKRA. Având în vedere noile poziții valutare din al doilea trimestru, ponderea americanilor în OFZ și euro-obligațiuni în dolari, a spus el, este puțin probabil să fi crescut semnificativ peste 7,5%. Ponderea totală a nerezidenților din diferite țări în datoria națională a Federației Ruse este de 35-38%.

„Restricționarea investițiilor în noi datorii pentru rezidenții SUA este în primul rând o anumită creștere a costului împrumuturilor (datorită cererii mai mici) pentru stat. În cel mai rău caz, estimăm efectul direct de 1% al cursului de schimb al rublei pe termen lung, dar este probabil ca efectul să fie mai mic, mai aproape de 0,5 puncte procentuale ", a spus Kurilov.

„Așteptarea introducerii sancțiunilor datoriei se extinde de câțiva ani. Oricât ar părea de ciudat, un efect pozitiv al impunerii sancțiunilor va fi reducerea incertitudinii cu privire la lichiditatea valorilor mobiliare rusești, deși prin reducerea aceleiași lichidități ", a conchis expertul de la Accra.

Dacă se impun sancțiuni nu numai împotriva tranzacționării OFS pe piața primară, ci și înghețarea conturilor în valută ale celor mai mari bănci comerciale din Federația Rusă plus interzicerea accesului la SWIFT, atunci consecințele ar putea fi mai grave.

„Sancțiunile severe izolează Rusia de piețele valutare, ceea ce este foarte dăunător pentru cel mai mare exportator de petrol. După aceea, rubla va depăși 70 de dolari, iar randamentul OFZ și al euroobligațiunilor va crește la niveluri din aprilie 2018, când au fost impuse sancțiuni asupra lui Rusal, descrie cea mai urâtă imagine Iskander Lutsko, strategul principal de investiții al ITI Capital. După devalorizare, inflația se va accelera și acum se află la un nivel istoric scăzut.

„Economia Rusiei nu va cădea imediat în recesiune, având în vedere gradul ridicat de sprijin fundamental. Dar dacă sancțiunile sunt menținute pentru o perioadă lungă de timp, va fi inevitabilă, având în vedere actuala creștere lentă a economiei ", a adăugat Lutsko. Cu toate acestea, estimează probabilitatea de a impune astfel de sancțiuni severe la doar 15% și moderat de severe (cu excepția SWIFT) 30%.

„Acest proiect de lege seamănă mai mult cu piețele financiare că amenințarea cu noi sancțiuni asupra Rusiei este încă în așteptare. Rubla, negând această amenințare, a crescut brusc de la începutul anului. Acum merită să așteptați o oarecare instabilitate a cursului de schimb. Este probabil ca rubla să devină din nou sensibilă la veștile proaste ", a declarat echipa de analiști FxPro. De fapt, rubla a slăbit ușor vineri, dar a arătat un răspuns foarte limitat la amenințarea cu noi sancțiuni.

„Nu aș lua în serios aceste inițiative congresuale. Este necesar să înțelegem, în primul rând, contextul și, în al doilea rând, motivul. Motivul este pur politic, din punct de vedere economic, astfel de restricții nu sunt rentabile pentru Statele Unite și, prin urmare, este puțin probabil să le impună. Contextul este campania electorală din SUA și eșecul anchetei lui Mueller, după care democrații trebuie cumva să facă presiuni asupra lui Trump. De fapt, singura metodă rămasă este tocmai astfel de inițiative anti-rusești ”, explică șeful departamentului de investiții al BKS Broker Narek Avakyan.

În februarie, Departamentul Trezoreriei SUA a evidențiat riscurile extrem de mari pentru economiile SUA și globale datorate interzicerii tranzacțiilor cu datoria națională a Rusiei și a cerut să nu fie impuse astfel de sancțiuni. Senatul și Congresul SUA sunt, desigur, independenți de președinte și ar putea să nu se supună Departamentului Trezoreriei lor. Cu toate acestea, fără semnătura președintelui SUA, proiectul de lege nu va deveni lege. "Desigur, Washingtonul va face tot posibilul pentru ca, cel puțin din astfel de motive, să nu se impună sancțiuni, deoarece acest lucru amenință un fiasco politic", a declarat Ilya Zharski, partener general al grupului de experți Beta.

Faptul este că amendamentele leagă aceste sancțiuni de dovezile amestecului Rusiei în alegerile din SUA. Aceștia introduc chiar un mecanism de ridicare a unor astfel de sancțiuni dacă administrația concluzionează că Moscova nu a intervenit în cel puțin un ciclu electoral, iar Camera Reprezentanților SUA va fi de acord cu această evaluare.

Cel puțin în următoarele luni, riscul sancțiunilor nu va fi realizat, astfel încât prețurile petrolului vor continua să crească până la 70 dolari pe baril, iar rubla săptămâna viitoare se va situa între 62,8 și 64,3 dolari, potrivit șefului. analist al. "Prim-ministrului" BCS Anton Pokatovich.

Olga Samofalova Traducere: V. Sergeev