Cel mai probabil rezultat este o creștere atât a tensiunilor comerciale, cât și a celor valutare, spune Mohamed El-Erian

desemnarea

Anunțul surpriză al Departamentului Trezoreriei SUA, care descrie China drept „manipulator de monedă”, ridică multe întrebări. În special, răspunsurile la două dintre ele aruncă o lumină asupra modului în care este probabil să se dezvolte tensiunile comerciale dintre cele mai mari două economii din lume.

Este justificată eticheta unui manipulator valutar, întreabă pe paginile lui Bloomberg Mohamed El-Erian, consilier șef economic al Allianz?

În prezent, China nu îndeplinește criteriile de manipulare valutară des citate. Deși menține în continuare un excedent comercial, poziția sa actuală globală nu se află într-un excedent permanent. Rezervele internaționale ale țării au scăzut în ultimii ani, la fel ca și titlurile sale de stat din SUA. Și în măsura în care autoritățile au influențat procesul cursului de schimb - și au făcut-o - a fost să încetinească slăbirea monedei, nu să o aprofundeze. De fapt, dacă Trezoreria desemnează China ca manipulator de monedă pe baza acțiunilor recente, ar fi trebuit să facă acest lucru cu ani în urmă.

Dar, luând în considerare această întrebare din punctul de vedere al unei definiții stricte, pierde un punct mai important. Atât China, cât și Statele Unite folosesc instrumentele economice ca arme. Accentul inițial a fost pus pe comerț și investiții străine. Acum se extinde la monede. Și toate acestea reflectă măsura în care principalele motoare s-au dezvoltat mult dincolo de economie pentru a include și securitatea națională și politica internă.

Din punctul de vedere al guvernului SUA, China a ocolit de mult normele internaționale privind protecția proprietății intelectuale și a transferului de tehnologie. Își subvenționează afacerile locale, iar companiile de tehnologie cu creștere rapidă și în creștere sunt prea strâns integrate cu guvernul. Adăugați la aceasta opinia că China este din ce în ce mai agresivă în relațiile sale cu țările terțe (inclusiv prin inițiativa One Belt, One Road pentru infrastructura comercială și credit). Ca urmare, preocupările cu privire la securitatea națională a SUA sunt alimentate, iar alianțele politice interne se formează în America (de ambele părți), implicând atât sectoarele public, cât și cel privat.

Motivul unei abordări mai agresive - sau așa cum unii din Washington le place să spună „mai puțin adaptativă” - abordării Chinei este însoțită de o întrebare temporală: ipoteza „dacă nu acum, atunci când”. Pe măsură ce China se lansează într-un proces de dezvoltare rapid și în creștere, care i-a conferit din ce în ce mai multă importanță sistemică în sistemele economice și financiare globale, oportunitățile de egalizare a condițiilor de concurență sunt văzute ca fiind din ce în ce mai puțin trecătoare.

Preocupările din Beijing sunt că Statele Unite vor să „limiteze” China, ceea ce impune guvernului de acolo să facă compromisuri delicate cu privire la modul de a răspunde la ceea ce descrie ca hărțuire și provocare americană. Acest lucru poate explica, de asemenea, de ce răspunsul verbal destul de agresiv al băncii centrale - spunând că decizia SUA „dăunează grav normelor internaționale” - nu a fost însoțit de acțiuni agresive imediate. În schimb, banca centrală a stabilit cursul mediu de yuani peste 7 dolari SUA.

Deci, care va fi impactul definiției unui manipulator valutar?

Într-un comunicat de presă, ministerul finanțelor a menționat că „ca urmare a acestei hotărâri, ministrul finanțelor Stephen Manuchin se va angaja la Fondul Monetar Internațional pentru a elimina avantajul competitiv neloial creat de acțiunile recente ale Chinei.” Dar FMI nu a găsit nicio dovadă a monedei manipulare.când a analizat ultima dată problema acum câteva luni. Este posibil ca impactul real să nu vină de la FMI, mai ales că alte țări excedentare au poziții politice care nu sunt în concordanță cu corecția globală rapidă și sistematică.

Dar identificarea Chinei ca manipulator de monedă ar putea face Beijingul supus unor acțiuni ulterioare atât din partea sectorului public, cât și din cel privat din Statele Unite. De asemenea, guvernul SUA ar putea folosi presiunea asupra aliaților apropiați pentru a adopta o poziție mai agresivă împotriva a ceea ce ei consideră, de asemenea, plângeri legitime împotriva Chinei, în special în ceea ce privește drepturile de proprietate intelectuală și transferurile forțate de tehnologie. Este posibil ca acest lucru să fie însoțit de presiuni din partea Statelor Unite.

Atât motivația, cât și consecințele probabile sugerează că declararea Beijingului ca manipulator valutar este un alt pas remarcabil în escaladarea tensiunilor dintre China și Statele Unite, care ar putea agrava lucrurile înainte de a se îmbunătăți. De asemenea, aceștia sugerează că pentru cei care caută vremuri mai calme în comerțul internațional, cel mai bun lucru pe care îl pot spera într-adevăr este o serie de armistiții.

Cu toate acestea, rezultatul cel mai probabil pentru următoarele luni, dacă nu chiar mai mult, este creșterea tensiunilor comerciale, combinată cu o creștere a cursului de schimb valutar.