Va exista o mișcare acum sau doar un indiciu de intervenție din decembrie și cât de unificată va fi soluția - printre subiectele cheie

trebuie

Înaintea Consiliului guvernatorilor Băncii Centrale Europene (BCE), joi, îngrijorările cu privire la economia zonei euro cresc din nou. În fața unui al doilea val de pandemii în creștere, multe țări precum Spania, Germania și Franța au înăsprit restricțiile în mod semnificativ - ceea ce ar putea afecta puternic economia.

Mulți economiști se așteaptă ca politica monetară a BCE să se relaxeze în curând. "Singura întrebare este când și în ce măsură BCE își va înmuia politica din nou", a declarat Frederick Ducrose, economist la administratorul de active elvețian Pictet, citat de cotidianul economic german Handelsblatt. Majoritatea experților se așteaptă ca banca centrală să dea un semnal clar în această direcție și apoi să își extindă programul de achiziție de obligațiuni în decembrie.

Pe lângă întrebarea dacă BCE va activa sau se va angaja în următorii pași, analiștii vor căuta alte instrumente posibile. Un program mai vechi de cumpărare de obligațiuni și un program de recuperare de urgență după pandemie rulează în prezent în paralel. De asemenea, este interesant să vedem în ce măsură există unanimitate în consiliul de administrație. Recent, membrii individuali ai consiliului au lansat diferite idei despre cum să acționăm. Următoarele patru subiecte sunt importante:

1. Va fi activată BCE astăzi?

După întâlnirea din septembrie, o serie de experți au criticat comunicarea președintelui Christine Lagarde la o conferință de presă ulterioară. Potrivit criticilor, Lagarde avea un ton foarte neglijent. Există, de asemenea, argumente pentru facilitarea politicii monetare încă de joi. Perspectivele economice pentru Europa continuă să se deterioreze.

Acest lucru este valabil mai ales pentru țări precum Spania și Franța, care sunt afectate în mod special de al doilea val de pandemie. Inflația din zona euro a scăzut, de asemenea, din nou, până la minus 0,3% în septembrie.

Cu toate acestea, BCE are încă o marjă de manevră în cadrul programelor sale de cumpărare de obligațiuni existente și, prin urmare, nu se află sub presiune. Până la sfârșitul lunii septembrie, a epuizat doar 565 miliarde de euro din programul de urgență (PEPP), cu un volum de 1,35 miliarde de euro.

Există, de asemenea, o mare incertitudine cu privire la Brexit și la alegerile din SUA. Potrivit economistului șef al BCE Philip Lane, sprijinul financiar pentru economie, prețul petrolului, cursul de schimb și, mai ales, pandemia sunt alți factori importanți care influențează deciziile.

Majoritatea economiștilor sugerează că BCE nu va acționa până în decembrie, dar că va da un semnal clar în această direcție. "Ne așteptăm la un semnal clar pentru o ușurare suplimentară în decembrie", a spus Dirk Schumacher, economist la banca franceză de investiții Natixis.

Economistul Ducrose are așteptări și mai mari. Potrivit acestuia, un semnal că Lagarde ar trebui să facă mai mult nu ar fi suficient. El crede că este posibil ca BCE să înființeze comisii pentru a dezvolta detalii despre un nou pachet de măsuri de stimulare diferite. Alternativ, Lagarde poate oferi achiziții de obligațiuni săptămânale mai mari pentru următoarele câteva săptămâni, până când se ia o decizie de extindere a achizițiilor.

În plus, Ducrose consideră că este posibil ca președintele BCE să asocieze decizia mai strâns cu noile previziuni ale inflației și creșterii BCE, pe care banca le va publica în decembrie.

2. Ce mecanisme de reglementare există?

În trecut, când BCE și-a relaxat politica monetară, de obicei a decis asupra unui pachet mare de măsuri diferite și complementare. În ceea ce privește alegerea instrumentelor, economistul șef Lane a subliniat recent într-un interviu acordat Wall Street Journal importanța cumpărării de obligațiuni. El ar avea un „impact mai mare asupra curbei randamentului” decât scăderea ratei dobânzii, a spus el.

Rata dobânzii la depozite, care este crucială pentru politica monetară din zona euro și pe care băncile o plătesc pentru excesul de lichiditate pe care o dețin la BCE, este în prezent minus 0,5 la sută. Cu toate acestea, chiar și în mijlocul crizei din martie, banca centrală s-a abținut de la alte reduceri - probabil de teama de a slăbi sectorul financiar, care fusese deja lovit puternic de criză.

În cazul unui nou pachet de măsuri, BCE ar putea oferi băncilor scutiri suplimentare în două moduri: pe de o parte, făcând condițiile pentru împrumuturile lor bancare pe termen lung deosebit de ieftine și mai atractive.

În plus, unii economiști se așteaptă la o concepție mai generoasă a scutirilor de impozite pentru bănci în cazul unor dobânzi negative. În prezent, orice lichiditate în exces are o dobândă de minus 0,5%. O excepție de la aceasta este totuși o sumă care se ridică în prezent la șase ori cerința de rezervă minimă a instituției.

Oliver Racau de la Oxford Economics crede că acest multiplicator poate fi mărit. De aceea, achizițiile de obligațiuni sunt șurubul de ajustare decisiv, dar BCE poate, de asemenea, să ajusteze termenii TLTRO și cotele băncilor în cazul dobânzilor negative. Cu toate acestea, sunt improbabile reduceri suplimentare ale ratei dobânzii.