Prăbușirea uluitoare a monedei unice reflectă perspectivele sumbre pentru Europa; în același timp, este al doilea cel mai bun mod de a le îmbunătăți, scrie revista The Economist.

euro

Săptămâna trecută a fost marcată de un eveniment memorabil din istoria monedei comune europene. La 14 ianuarie, valoarea euro a scăzut la 1,17 dolari, valoarea la care a fost introdusă la 1 ianuarie 1999.

Dacă ne întoarcem la acele zile, moneda nașterii s-a slăbit rapid pentru a ajunge la paritatea cu dolarul la începutul anului 2000 și a scăzut la 0,83 cenți în octombrie acel an. Deprecierea accentuată a euro nu a fost convenabilă pentru nimeni:

Banca Centrală Europeană (BCE) era îngrijorată de inflația provenită din creșterea prețurilor la import; alte țări îngrijorate de competitivitatea lor în scădere.

De aceea, marile bănci centrale din întreaga lume au întreprins un program de intervenție coordonată pentru a opri colapsul monedei unice. De această dată, deprecierea semnificativă a monedei euro este mai treptată, dar este probabil să fie mai durabilă. Obținerea parității cu dolarul în acest an pare un scenariu destul de plauzibil. Atât politica, cât și economia subminează moneda unică.

Amenințarea imediată este politică - incertitudinea cu privire la urmările alegerilor din Grecia din 25 ianuarie

Pagubele cauzate de eventuala ieșire a acestei țări din zona euro, deși mai mici decât ar fi în 2012, vor fi totuși uriașe. În acest moment, un astfel de eveniment pare puțin probabil. Syriza, partidul de extremă stânga care pare să câștige cele mai multe locuri în parlament, spune că vrea ca Grecia să rămână în zona euro (la fel ca o foarte mare majoritate a grecilor). Se aud multe voci din partea guvernului german, liniștind că euro este inviolabil.

Cu toate acestea, riscurile de a ieși brusc sunt inconfortabil de reale.

De la un salariu minim mai mare până la oprirea privatizării, măsurile politice propuse de liderul Syriza, Alexis Tsipras, vor înrăutăți finanțele publice ale Greciei - și vor necesita mai multe jonglerii pentru a menține țara pe linia de plutire, care depinde de capacitatea sa de a rămâne parte a euro zonă.

Chiar dacă Grecia nu iese, investitorii prudenți ar putea scăpa de activele lor în euro, iar acest lucru ar împinge moneda unică și mai jos. Fundamentele economice sunt, de asemenea, mai importante pentru a oferi un răspuns politic credibil.

S-a produs deflația (prețurile din zona euro au scăzut cu 0,2% în an până în decembrie) și, având în vedere faptul că economia germană este volatilă, perspectivele de creștere economică din regiune par și mai slabe. Cu toate acestea, în ciuda imaginii posomorâte, nu există semne că politicienii ar arăta curaj.

De asemenea, nu există idei mari pentru stimularea pieței unice sau încurajarea investițiilor. În schimb, toate privirile sunt îndreptate către BCE și dorința acesteia de a imprima bani pentru a cumpăra obligațiuni suverane.

La 14 ianuarie, Curtea Europeană de Justiție a decis într-o hotărâre preliminară că cumpărarea de obligațiuni suverane de la BCE ar fi legală.

Acest lucru ar trebui să faciliteze băncii centrale lansarea unui program de cumpărare de obligațiuni pe scară largă. Ameliorarea cantitativă poate începe înainte de sfârșitul lunii. În Statele Unite, aceasta a contribuit la creșterea prețurilor acțiunilor și a scăzut prețul împrumuturilor acordate companiilor.

Având în vedere subdezvoltarea piețelor de capital din Europa, principala modalitate prin care relaxarea cantitativă ar putea alunga deflația este prin slăbirea euro. Importurile vor costa mai mult, iar exporturile - și economia - vor primi un singur umăr.

O poveste despre un trecut slab

Va fi mai bine dacă nu fără relaxare cantitativă, atât pentru Europa, cât și pentru restul lumii. Toată lumea va beneficia dacă zona euro va evita oa doua criză.

Cu toate acestea, dacă euro scade chiar mai jos, Europa se va baza probabil și mai mult pe exporturi pentru creșterea sa economică.

Regiunea economisește deja mult mai mult decât investește: grație măsurilor de austeritate ale Germaniei în economiile periferice și refuzului acesteia de a crește investițiile în țară, surplusul de cont curent al zonei euro a sărit la 2,5% din produsul său intern brut (PIB).

Aceasta este o schimbare gigantică: pentru cea mai mare parte a istoriei sale de 16 ani, zona euro a fost în echilibru. Dacă euro se depreciază față de paritatea cu dolarul, chiar dacă consumul intern rămâne slab, este posibil ca acest surplus să crească în continuare. La un moment dat, slăbiciunea monedei unice va provoca tensiuni cu alții, în special cu americanii.

Creșterea și scăderea monedei euro este o poveste nefericită, iar lecția din aceasta este că evitarea deciziilor dificile are un preț. Când vremurile erau bune, liderii europeni s-au abținut de la reformele structurale.

În timpul crizei, ei au făcut întotdeauna tot ce era necesar pentru a preveni catastrofa, dar nu suficient pentru a evita deflația și stagnarea. O monedă mai slabă va ajuta, dar este mult mai puțin bună decât o redresare echilibrată în Europa, bazată pe investiții serioase și costuri interne.