Randamentul pozitiv al fondurilor de pensii anul trecut le-a redat pofta de risc

de Nikolai Stoyanov

"Și ce? Dă-le banii mei și lasă-i să facă tot ce vor?" Așa a reacționat un prieten cu care am luat cina în urmă cu câteva zile când i-am spus că scriu despre investițiile în fondurile de pensii. Are o diplomă universitară, vorbește mai multe limbi și a trăit în străinătate - adică. o persoană care ar trebui să poată naviga în situație.

pensia

Reacția ei de neîncredere ar trebui să fie surprinzătoare, dar de fapt este destul de previzibilă. Deși activitatea companiilor de pensii este reglementată și acestea dezvăluie informații despre profitabilitatea obținută în fiecare zi, încrederea în ele nu este foarte mare și există motive pentru aceasta. În primul rând, starea actuală a sistemului de asigurări din Bulgaria și incertitudinea cu privire la modificările din acesta nu fac publicitate bună pentru companiile de pensii. Ziarele sporadice relatează despre modul în care fondurile private au pierdut economiile de pensii, de asemenea, nu ajută. În plus, unii proprietari de companii de pensii sunt tentați să folosească banii primiți din contribuțiile asiguraților pentru propriile interese, ocolind restricțiile legale și investind în companii afiliate la bursă. Iar tentația nu este mică - activele fondurilor de pensii au atins 3,2 miliarde BGN la sfârșitul anului trecut. Este vorba de bani pe termen lung care se vor acumula în continuare, deoarece actualul model de pensii este încă tânăr și încasează doar contribuții, iar primele pensii ar trebui să înceapă efectiv să fie plătite în 2019, dacă vârsta de pensionare nu este crescută până atunci.

Toate acestea fac și mai important pentru toată lumea (și nu numai pentru speculatorii bursieri) să monitorizeze în ce investesc fondurile de pensii și să aleagă cel mai potrivit pentru ei înșiși. După un 2008 dificil pentru piețele financiare anul trecut, au existat

O oarecare recuperare

și o ușoară revenire a apetitului lor la active mai riscante. Investițiile fondurilor universale de pensii (unde toți cei născuți după 1959 sunt asigurați) în acțiuni și unități de fonduri mutuale au crescut de la 200 milioane BGN la sfârșitul anului 2008 la aproape 460 milioane BGN un an mai târziu. O parte din aceasta se datorează recuperării burselor și creșterii prețurilor acțiunilor, dar cu siguranță un efect mai semnificativ îl au achiziționarea de noi valori mobiliare cu contribuții de securitate socială. Acest lucru este dovedit de ponderea crescândă a acestor instrumente în portofoliile fondurilor universale - de la 14,5% la 22,5%. Tendința este similară pentru fondurile ocupaționale (în cazul în care toată lumea a cărei muncă necesită pensionare anticipată este asigurată) și fondurile voluntare (pentru pensia suplimentară).

Creșterea investițiilor în acțiuni este în principal în detrimentul investițiilor în datorii publice. Deși, în termeni nominali, și investițiile în titluri de stat au crescut ușor, ponderea acestora în portofoliile de fonduri universale a scăzut de la 34,5% la 26,7%. Ponderea obligațiunilor corporative și a depozitelor bancare a rămas relativ neschimbată.

Cu toate acestea, o revenire la investițiile de capitaluri proprii nu înseamnă neapărat o revenire la Bursa Bulgară cu aceeași forță. Deja 36,8% din investițiile fondurilor (sau 1,1 miliarde BGN) sunt în străinătate, comparativ cu 28,4% la sfârșitul anului 2008. Acest lucru este valabil mai ales pentru companiile de pensii cu proprietari străini, deoarece de exemplu la Allianz și ING activele străine sunt de 50- 60%, iar în cazul Doverie și DSK - Rodina este în intervalul 25-35%. În companiile cu proprietari bulgari, investițiile în străinătate sunt, de asemenea, în creștere, dar în principal în titluri de creanță. În același timp, investițiile în acțiuni și fonduri mutuale bulgare au crescut cu puțin peste 100 milioane BGN, până la 376 milioane BGN, o parte din creștere datorându-se creșterii prețurilor acțiunilor în cursul anului. Cu toate acestea, acest lucru este decorat cu

Schimbări serioase ale partițiilor

printre investițiile mari ale fondurilor în acțiuni (vezi tabelul). Compania farmaceutică Sopharma a urcat de pe locul 12 în 2008 la primul loc, deoarece fondurile a cinci companii au investit în total 23,8 milioane BGN, în principal datorită interesului liderului activelor PIC Doverie. Sopharma înlocuiește șantierul naval Odessos din partea de sus, care, totuși, continuă să atragă cel mai mare interes din 22 de fonduri din 8 companii diferite.

Unele dintre cele mai semnificative relocări sunt legate de restructurarea internă din grupul Chimimport. Fondurile de pensii controlate de holdingul public și de filialele sale - Saglasie, CCB-Sila și Lukoil Garant - au sporit investițiile în mai multe companii din grup, ceea ce le plasează în clasament. Așa este cazul REIT „Capital Management”, în care au cumpărat un nou 14% din capital, „Balkan and Sea Properties” REIT (9,8%), „CCB Real Estate Fund” REIT (8%), „Investment Compania Galata "(4,8%). De asemenea, au investit activ în fondurile mutuale aferente ale Real Finance și CCB. Conform estimărilor conservatoare, cele trei fonduri de pensii au investit aproximativ 1/4 din activele lor în grup. De fapt, este oarecum absurd faptul că Chimimport în sine este destul de scăzut în clasament (în afara primelor 40), deoarece fondurile grupului nu au voie să investească în acesta, în timp ce în majoritatea celorlalte companii conexe această restricție nu se aplică dintr-un singur motiv sau o alta.

Majoritatea companiilor mari lichide din indicele bursier SOFIX își păstrează pozițiile. Interesul pentru unele sectoare este în scădere - în această coloană sunt băncile și companiile de construcții de drumuri. Anul trecut, criza a lovit sectorul financiar, iar profiturile în mod normal în scădere și creșterea creditelor neperformante nu au fost foarte atractive. Mai mult, băncile tranzacționate la bursă au proprietari bulgari și, în consecință, nu au posibilitatea de a beneficia de sprijin de la băncile-mamă străine. Sectorul construcțiilor de drumuri a fost cântărit de incertitudinea în jurul fondurilor UE suspendate pentru infrastructură și de întârzierile în proiectele majore.