Bulgartabac Holding a ocupat primul loc în K50, urmat de Sopharma

de Todor Todorov

Totul pentru

Bulgartabac Holding

Încă un an zero pentru bursa bulgară. Așa a fost 2012. Și în timp ce piețele mondiale se refăceau pentru a atinge niveluri record în ultimele luni, piața bursieră bulgară nu se poate spune. Motivele pentru aceasta nu sunt noi. Mediul de investiții din Bulgaria s-a deteriorat brusc, cu ajutorul amabil al statului. Acest lucru îi ține pe investitorii străini departe și limitează intențiile de investiții ale companiilor. Drept urmare, bursa bulgară a continuat să fie neatractivă atât pentru investitorii vechi, cât și pentru cei noi. De aceea, ofertele continuă să scadă, la fel și capitalizările.

Motivele nu sunt doar la nivel macro - multe companii nu reușesc să facă față provocărilor crizei și noilor realități. Cu puține excepții, guvernanța corporativă din Bulgaria se deteriorează. În loc ca companiile să o îmbunătățească în timpul unei crize, devenind mai transparente și previzibile pentru a atrage noi investitori și resurse, au făcut exact opusul - au închis și mai mult, iar unele acțiuni și practici de gestionare au devenit mai suspecte. Iar acesta din urmă îi urmărește chiar și pe cei mai curajoși pasionați.

De fapt, dacă există un lucru pozitiv de reținut despre anul trecut, este privatizarea participațiilor minoritare de stat în CEZ și Energo-pro (fost EON) prin bursă. Au arătat că există dobândă, bani și apetit, dar numai asta nu este suficient. Demotivarea pieței este privatizarea eșuată a bursei, devenită ostatică căderii guvernului. Însăși faptul că procesul de vânzare a fost întârziat și ar coincide cu sfârșitul mandatului este indicativ al atitudinii apatice a guvernului față de piața de capital. De fapt, cel mai bine a fost descris de deputat. ministrul de atunci al finanțelor, Vladislav Goranov, care a asimilat-o cu piața de cireșe din Kyustendil și că cu această ocazie nu a existat niciun motiv pentru care statul să o tolereze. Nimeni nu dorește acest lucru de la stat, ci doar un singur lucru - declarații puțin mai serioase, oferind un mediu previzibil și, mai presus de toate, un regulator puternic, care nu se poate lăuda în acest moment.

Doar cu ce poveste

Bulgartabac Holding a ocupat primul loc în Capital 50, după ce a evoluat constant la toți indicatorii. Anul trecut a fost primul în care a fost în întregime în mâinile private. Holdingul a fost privatizat la sfârșitul anului 2011. Arhitectura tranzacției a fost ajutată chiar de stat - a redus mult criteriile de transparență ale potențialului cumpărător, dar a stabilit condiții sociale și cerințe dificile pentru achiziționarea tutunului. Astfel, a intrat în fond un fond cu un proprietar aparent clar - banca de stat rusă VTB, dar cu parteneriatul ascuns al bancherului Tsvetan Vassilev și al proprietarilor Vinprom Peshtera. Investitorii strategici au renunțat.

În mâinile statului (rus) privat (bulgar) reușește să crească. Principalul motiv este exportul - veniturile din acesta au crescut cu 37% și cantitățile exportate cu 22%. Pe piața internă, vânzările au crescut cu 8%, dar fără o modificare a cantității. Compania dă vina pe companiile și importatorii străini pentru creșterea sa scăzută, care a scăzut prețurile cu vânzări sub cost, împotriva cărora a depus o plângere la Comisia Antimonopol. În același timp, holdingul implementează o strategie de creștere pe piața locală, care ar putea împinge unii dintre jucătorii de pe piață. Bulgartabac oferă primarilor municipiilor să ofere companiei locuri timp de 10 ani în cele mai atractive locuri comerciale, unde își poate amplasa pavilioanele pentru țigări, ziare și cofetărie. Chiria propusă este simbolică, dar oferta este ca municipalitatea să o primească împreună în următorii 10 ani împreună cu sponsorizarea unui club sportiv local, a unui site sau ceva similar. În cazul în care compania a reușit, există deja plângeri din partea altor comercianți că le cere o taxă de intrare puternică pentru a-și vinde mărcile în chioșcurile sale.

Anul acesta, fosta sa companie, de pe vremea când era deținută de stat, a revenit la structura exploatației (sau în apropierea acesteia) - fabrica Plovdiv pentru cutii de țigări și ambalaje „Yuri Gagarin”. Cu toate acestea, achiziția sa a avut loc într-un mod destul de controversat și nu fără ajutorul statului. În vara anului 2012, parlamentarii Emil Dimitrov (GERB) și Kamen Kostadinov (MRF) au adoptat o modificare a Legii tutunului și a produselor din tutun, care interzicea vânzarea și producerea de țigări în Bulgaria. Afacerea a fost lovită, iar principalii acționari ai fabricii de ambalaje, legați de proprietarii Primei Bănci de Investiții, Tseko Minev și Ivaylo Mutafchiev, și-au vândut acțiunile la sfârșitul lunii februarie către noi companii apropiate de proprietarii reali ai Bulgartabac. Aceasta închide nu numai ciclul de proprietate, ci și ciclul de producție, întrucât exploatația este în mod normal principalul client al fostei sale divizii de ambalare și filtrare.

Bulgartabac este o companie importantă pentru economia bulgară de ani de zile, dar și pentru electorat, care l-a făcut ostatic al intereselor politice și a privatizărilor eșuate. Și acest lucru a făcut-o în cele din urmă mai puțin atractivă pentru investitorii strategici străini, care au considerat că este mai profitabil să vândă direct pe piața internă.