China îl poate folosi pentru a accelera obiectivul pe termen lung de relocare a marilor companii de tehnologie

chineze

Luna trecută, Senatul SUA a adoptat în unanimitate un proiect de lege care vizează îmbunătățirea fiabilității situațiilor financiare ale companiilor chineze tranzacționate în Statele Unite, scrie pentru Financial Times Jesse Fried, profesor de drept la Universitatea Harvard.

Legislația se concentrează pe o problemă reală cu aceste companii, a căror capitalizare de piață totală este de aproximativ 1 trilion. dolari. În ultimul deceniu, presupusa fraudă a companiilor chineze tranzacționate la bursele din SUA - inclusiv recent Luckin Coffee - a costat investitorii americani miliarde de dolari. Din păcate, proiectul de lege ar putea ajunge să înrăutățească lucrurile.

Pentru a reduce frauda, ​​legea Sarbanes-Oxley din 2002 impune ca auditul fiecărei companii tranzacționate în Statele Unite să fie inspectat de către Comitetul public de supraveghere a contabilității (PCAOB). Dar cei cu sediul în China refuză să se conformeze. Ei și guvernul chinez spun că inspecția PCAOB asupra auditurilor corporative chineze ar încălca legile secretelor de stat. De ce vor să blocheze accesul PCAOB? Inspecțiile pot dezvălui mită oficialilor de rang înalt prin expunerea Partidului Comunist Chinez.

Proiectul de lege american solicită Securities and Exchange Commission (SEC) să interzică tranzacționarea acțiunilor oricărei companii care nu a fost inspectată de PCAOB de trei ani. Obiectivul său evident este de a forța China să accepte inspecțiile. Dacă strategia va reuși, ar trebui să fie mai greu pentru companiile chineze să înșele investitorii americani. Proiectul de lege are sprijin bipartidist în Camera Reprezentanților.

Dar medicamentul poate fi mai rău decât boala. Este posibil ca ambele majorități din companiile chinezești și Beijing să folosească interdicția pentru a-și atinge propriile obiective în detrimentul investitorilor americani.

În ultimul deceniu, acționarii care controlează peste 90 de companii chineze tranzacționate în Statele Unite au organizat tranzacții de „confiscare”. Scopul: împărțirea acțiunilor de bursele din SUA la un preț de achiziție scăzut și apoi înregistrarea lor în China la o evaluare mult mai mare. Un bun exemplu este Qihoo 360, o companie de securitate pe internet care era delincventă în 2016. Fondatorii au scos compania din acționarii americani pentru 9,3 miliarde de dolari. În februarie 2018, Qihoo a fost listată la Bursa de Valori din Shanghai, cu o capitalizare de piață de peste 60 de miliarde de dolari. Președintele Qihoo câștigă 12 miliarde de dolari din tranzacții - mai mult decât se spune că întreaga companie ar fi costat 18 luni mai devreme.

Investitorii din companiile chineze înregistrate pentru a tranzacționa în Statele Unite sunt mai vulnerabili la această tactică decât investitorii din companiile publice americane. Situațiile financiare ale Chinei nu sunt fiabile și majoritatea companiilor - inclusiv a cafelei Luckin - au sediul în Insulele Cayman. Această jurisdicție oferă investitorilor o protecție mai mică decât statul Delaware, care găzduiește majoritatea companiilor americane. Nici hotărârile americane, nici cele caimaniene nu pot fi puse în executare în China, unde se află persoane privilegiate și active. Când investitorii americani sunt răniți, aceleași legi privind secretele de stat utilizate pentru a proteja documentele de audit PCAOB îngreunează accesul acționarilor și al autorităților de reglementare.

Interzicerea propusă de tranzacționare ar putea agrava lucrurile chiar și pentru acționari. Presupunând că Beijingul continuă să contracareze inspecțiile, SEC va declara o interdicție, provocând o prăbușire a acțiunilor companiilor cu una impusă, deoarece investitorii vor vinde acțiunile înainte ca acestea să devină de vânzare. Majoritatea chineză ar putea apoi împărți compania din Statele Unite la un rating scăzut, afectând investitorii americani, în timp ce învinovățesc guvernul SUA pentru divizare. Interdicția comercială va fi în beneficiul majorității.

Este puțin probabil ca China să se întoarcă de la inspecții, deoarece nu îi place ideea străinilor care investighează tranzacțiile comerciale interne care implică oficiali de partid. De fapt, Beijingul ar putea folosi interdicția comercială din SUA pentru a accelera obiectivul pe termen lung de relocare a marilor sale companii de tehnologie. China este nemulțumită de faptul că cei mai mari și mai renumiți giganți ai săi tehnologici - precum Alibaba și Baidu - tranzacționează în Statele Unite, nu acasă. Își dorește perlele înapoi în coroană.

În urmă cu câțiva ani, Beijingul a încercat să facă mari companii chineze tranzacționate în străinătate să se înregistreze acasă. Până acum nimeni nu este de acord. Dar, nepermițând inspecțiile, China ar putea declanșa o interdicție comercială și ar putea obliga companiile să părăsească Statele Unite. În acest caz, unii dintre ei se pot întoarce acasă. Desigur, operațiunile de transfer vor fi organizate de majoritățile chineze, astfel încât să se poată îmbogăți în detrimentul investitorilor publici.

Deși legislația SUA este bine intenționată, este puțin probabil să deschidă China inspecțiilor. Din păcate, nu există o modalitate ușoară de a proteja investitorii de orice escrocherii ale companiilor chineze care sunt acum tranzacționate în Statele Unite. S-au plătit bani buni pentru acțiuni, care s-ar putea dovedi a costa foarte puțin.

Dacă Congresul dorește să protejeze investitorii americani, trebuie să ia în considerare interzicerea noilor listări din țările care refuză inspecțiile sau care împiedică în alt mod urmărirea penală a infractorilor. Este adevărat, acest lucru va veni prea târziu pentru a ajuta investitorii actuali, dar cel puțin va proteja investițiile viitoare.