Bate alarma, adună trupele și pregătește-te pentru următoarea recesiune. Curba ratei dobânzii la obligațiunile americane s-a inversat.

este

Titlurile alarmante au acoperit mass-media financiară din întreaga lume. Dolarul a scăzut marți din cauza îngrijorărilor legate de recesiune, iar media industrială Dow Jones a șters până la 800 de puncte, făcând marți una dintre cele mai proaste zile pentru piețe în 2018.

S-ar putea să vă întrebați ce este, în numele lui Dumnezeu, curba ratei dobânzii și ce înseamnă a fi „întors”? Cui ii pasa? Și ce legătură are asta cu recesiunea.

De fapt, este mult mai simplu decât poate suna. Dobânda este rentabilitatea unei investiții pe care o primește cineva prin cumpărarea unei obligațiuni. Curba este diferența dintre ratele dobânzilor a două obligațiuni diferite care au același rating calitativ, dar o dată de scadență diferită. Ratele dobânzilor la obligațiunile de stat americane pe 10 ani minus ratele dobânzilor la obligațiunile de stat americane pe 2 ani sunt adesea citate ca exemplu. Putem obține aceste curbe din orice obligațiune, dar piața datoriilor din SUA este cea mai mare și cea mai influentă din lume.

Ce înseamnă că curba s-a transformat și de ce piețele intră în panică?

De obicei, randamentul obligațiunilor pe termen lung este mai mare decât cel al obligațiunilor pe termen scurt. În acest caz, diferența dintre cele două este un număr pozitiv. Dar, uneori, pe termen scurt depășește pe termen lung, creând o răspândire negativă. Apoi curba „se întoarce”.

Motivul pentru care toată lumea este atât de entuziasmat este că diferența dintre obligațiunile pe 5 ani și cele pe 2 ani, precum și între obligațiunile pe 5 ani și cele pe 3 ani, a devenit negativă luni. Acesta este primul astfel de caz din 2007.

Dacă ne uităm la graficul de mai jos, vom înțelege de ce acest lucru a provocat o astfel de emoție. De fiecare dată când diferența devine negativă (trece sub linia neagră a graficului), o recesiune (evidențiată în gri deschis) vine foarte curând. Acest lucru este valabil și pentru diferențele dintre copiii de 5 ani și cei de 2 ani, precum și pentru copiii de 5 ani și cei de 3 ani.

Același lucru este valabil și pentru obligațiunile pe 10 ani față de cele de 2 ani și mai mult monitorizate, precum și pentru diferența dintre obligațiunile de 10 ani și cele de 1 an, care a fost negativă de fiecare dată înainte de o recesiune în Statele Unite, cel puțin din 1957.

Vestea bună, într-o oarecare măsură, este că astfel de inversări dau un avertisment timpuriu. Majoritatea indicatorilor de recesiune apar între șase luni și un an înainte de apariția unei recesiuni economice prelungite. Iar diferența dintre ratele dobânzilor la obligațiuni este alarmantă cel puțin cu un an mai devreme și adesea de doi sau mai mulți.

În anii 1960, diferența dintre obligațiunile pe 10 ani minus 1 an a fost negativă timp de trei ani.

Astfel, putem presupune cu o mare siguranță că următoarea recesiune va atinge Statele Unite la sfârșitul anului 2020.

Este important să înțelegem că această inversare a curbei nu provoacă o recesiune. Mișcarea ratelor dobânzii la obligațiuni reflectă o combinație de decizii ale Rezervei Federale, precum și decizii privind cumpărarea sau vânzarea către milioane de investitori.

Fed ar putea încerca să modifice ratele dobânzii, dar banca centrală este în cele din urmă limitată de obligația sa de a maximiza ocuparea forței de muncă, dar și de a preveni inflația excesivă.

În același timp, investitorii încearcă să ghicească cum va reacționa Fed în diferite condiții economice și cum se vor schimba în raport cu răspunsul Fed.

Dacă curba este inversată, înseamnă că mulțimea se așteaptă ca ratele dobânzilor să scadă în următorii doi sau doi ani, indiferent de motiv. Și o scădere mare a ratelor dobânzilor înseamnă, de obicei, că suntem într-o recesiune.

Desigur, inversarea curbei poate să nu dea o predicție de 100% pentru viitor. Dar prezicerea exactă a oricărei recesiuni de mai bine de jumătate de secol pare impresionantă.