Reformele întârziate în multe sectoare și intervenția statului pe piața muncii vor avea o greutate pe parcursul anului

de Georgi Zhelyazkov

Anul trecut 2015 poate fi definit ca unul dintre cei mai buni ani pentru economia bulgară după criză, cel puțin judecând după statistici. Nu există indicii că 2016 va fi mai bun, dimpotrivă - problemele vechi nerezolvate vor cântări mai mult, vor fi solicitate altele noi. În planul 2016, guvernul face presiuni pentru creșterea consumului individual, economiștii acordă o importanță mai mare investițiilor, în timp ce companiile speră să aibă o piață mai mare în care să își exporte produsele. Toată lumea se așteaptă la o stabilizare a creșterii economice în jurul nivelurilor din acest an (2,1-2,5%), care, totuși, este definită ca insuficientă pentru o redresare rapidă a pieței forței de muncă și recuperarea țărilor dezvoltate.

chinei

Riscurile acestei prognoze moderat optimiste pentru creșterea produsului intern brut (PIB) care nu este atins sunt prea mari. Ambele sunt interne, legate de incertitudinea politică, viitoarea revizuire a activelor din sectorul financiar, lipsa forței de muncă calificate și absorbția întârziată a subvențiilor europene, și externe - ritmul de redresare a economiei europene, politica monetară a UE Banca Centrală (BCE) și conflictele militare din diferite părți ale lumii. Există, de asemenea, probleme cu deficitul din sistemul energetic și de transport al Bulgariei, care, potrivit multor experți, poate cădea oricând asupra guvernului și de acolo să fie transferat către sectorul real. Și pentru a încărca pe toată lumea cu mai multe datorii publice de miliarde.

Riscuri interne

În 2015, țara s-a stabilizat. Coaliția de guvernământ a supraviețuit, nu au existat șocuri majore în finanțele publice, la fel ca în 2014 (CCB și Fibank). Mâna economiei bulgare a fost extinsă de conjunctura internațională. Prețurile petrolului au scăzut la unele dintre cele mai scăzute niveluri din ultimul deceniu, ceea ce, deși în cele din urmă, a început să afecteze prețurile combustibililor. Și de acolo, venitul disponibil al persoanelor care pot cumpăra bunuri și servicii cu valoare adăugată mai mare. Cea mai mare parte a creșterii economice se datorează absorbției de șoc a fondurilor europene anul trecut, din cauza sfârșitului perioadei de programare la sfârșitul acestui an.

Evenimentul din acest an va fi cu siguranță viitoarele teste de stres și evaluarea calității activelor sistemului bancar, fondurilor de pensii și asigurătorilor. Nu este încă clar dacă va fi necesară recapitalizarea băncilor comerciale, dar în bugetul pe 2016 guvernul s-a pregătit pentru un astfel de scenariu. Mai mult de 2 miliarde BGN din posibilele noi datorii sunt destinate acestui scop și, în plus, Ministerul Finanțelor a emis o opțiune pentru o garanție de stat de până la 900 milioane BGN dacă Fondul de garantare a depozitelor are nevoie de împrumuturi, precum și BGN 1 miliard pentru Banca Bulgară de Dezvoltare. De asemenea, este scris în mod explicit că banca de stimulare a statului poate fi utilizată ca instrument de recapitalizare a instituțiilor de credit.

Lăsând deoparte impactul asupra bugetului, viitoarele teste de stres vor avea un impact negativ asupra împrumuturilor în prima jumătate a anului 2016. „Ratele negative ale dobânzii și excesul de lichiditate în zona euro vor continua pe tot parcursul anului 2016 și acest lucru va împinge din ce în ce mai mult ratele dobânzii în Bulgaria. - asupra depozitelor și împrumuturilor, care vor avea un impact pozitiv asupra consumului și investițiilor ", a comentat Georgi Angelov, economist senior la Open Society Institute. Potrivit acestuia, însă, efectul pozitiv va fi amânat până la revizuirea activelor financiare și a testelor de stres, întrucât băncile vor fi angajate în principal în acest proces la începutul anului.

Celălalt risc principal pentru economie este legat de reducerea fluxului de subvenții europene în 2016, întrucât durează până când proiectele din cadrul noilor programe operaționale încep să fie puse în aplicare. Guvernul a alocat anul acesta peste 2 miliarde BGN în cheltuieli de capital pentru a compensa intrarea redusă din Bruxelles. Cu toate acestea, aceste costuri de investiții includ 600 de milioane BGN din concesiunea aeroportului din Sofia, ceea ce poate să nu se întâmple. "Fondurile UE au înlocuit în mare măsură investițiile private în anii de după criză. Întrebarea este în ce măsură lipsa acestor fonduri poate fi înlocuită acum cu investițiile private", a spus Desislava Nikolova, economist-șef la Institutul pentru economia pieței.

Potrivit experților și al afacerilor, instabilitatea politică este un risc mare, mai ales pe fondul evenimentelor din jurul adoptării modificărilor în constituție. "Previziunile economice pentru 2016 sunt dificile din cauza situației politice instabile din lume. În Bulgaria, situația politică este, de asemenea, incertă. Există comentarii că pot exista noi alegeri și un nou guvern, iar alegerile prezidențiale vin", a spus Vasil Alexandrov, director executiv al „Agropolychim”. Potrivit acestuia, este îngrijorător și faptul că se iau în mod constant noi împrumuturi, care se reflectă asupra impozitelor, în special asupra celor indirecte.

Totul are până acum cel mai important risc pentru finanțele publice - datoria în creștere periculoasă. Anul trecut, bugetul de stat părea să se stabilizeze - nu a existat șocul unor noi împrumuturi guvernamentale, iar deficitul a fost ușor redus. Spre deosebire de 2014, când în doar jumătate de an datoria guvernamentală a crescut cu 8 miliarde BGN, iar deficitul de numerar a atins 3,7% din PIB. Dar cheltuielile continuă să crească peste venituri și, dacă credem prognozele bugetare pe trei ani ale guvernului, va exista un deficit cel puțin până în 2018. Se vor împlini zece ani de când statul își permite să cheltuiască mai mult decât încasează. Deficitul cronic înseamnă o creștere constantă a poverii datoriei, care, pe de o parte, aduce mai multe costuri ale dobânzii, iar pe de altă parte - riscul crește și refinanțarea va deveni din ce în ce mai neprofitabilă.

Un an de alegeri și oportunități

Lumea în 2021

Liderii UE doresc o categorie „roșu închis” pentru un pericol mai mare decât COVID-19

Un an de alegeri și oportunități

Liderii UE doresc o categorie „roșu închis” pentru un pericol mai mare decât COVID-19

Lumea în 2021

Lumea în 2021

Un an de alegeri și oportunități

SpaceX transformă platformele petroliere vechi în porturi spațiale

Probleme externe

Riscurile externe sunt numeroase și cresc. Anul trecut a fost criza ucraineană și sancțiunile rusești, anul acesta există deja un „upgrade” cu fluxurile de refugiați în Europa, acte teroriste, escaladarea conflictului din Siria și problemele dintre Turcia și Rusia. "Deși aceste probleme nu au avut un efect negativ puternic până acum, ele pot avea consecințe foarte grave nu numai pentru Bulgaria, ci și pentru Europa în ansamblu. Riscul intern este legat de ritmul reformelor - sau de încetinirea lor. Bulgaria are multe probleme iar eșecul soluționării acestora întârzie dezvoltarea ", a spus Georgi Angelov.

Ca și anul trecut, la fel și anul acesta, relațiile dintre Ucraina, Rusia și Uniunea Europeană vor continua să cântărească asupra Bulgariei. Țara noastră simte deja pierderile din sancțiuni direct prin exporturi. Exporturile companiilor bulgare către Rusia au scăzut cu peste 25% comparativ cu anul precedent. Prin exporturi, vom experimenta direct și indirect problemele din China, unde creșterea economică în al treilea trimestru a scăzut sub 7% - un nivel fără precedent de la începutul anului 2009. În ultimii doi ani, țara asiatică a devenit a doua cea mai mare piață pentru Bulgaria mărfuri în afara Uniunii Europene. uniune după Turcia, cu o valoare anuală a exportului de peste 1,1 miliarde BGN. Vestea bună este legată de Ucraina. Țara Europei de Est este încă departe de a-și reveni, dar exporturile bulgare din primele zece luni cresc deja cu 18% anual. Exporturile în această direcție pot crește anul viitor, începând cu 1 ianuarie, taxele vamale la importurile de mărfuri din toate țările UE vor fi eliminate.

Probleme pot fi așteptate și din alte direcții geografice. Potrivit lui Christopher Pavlov, economist-șef al Unicredit Bulbank, pe lângă cererea mai slabă din China, ne putem aștepta la efecte negative în ceea ce privește ratele dobânzii în Statele Unite. În decembrie, Federal Reserve a decis să crească nivelul cu 0,25 puncte procentuale și, potrivit unor analiști, ne putem aștepta la o nouă creștere în jurul sfârșitului primului trimestru. "Exporturile vor avea o anumită încetinire din cauza cererii mai slabe din China și a efectului negativ pe care îl vor avea rate mai mari ale dobânzii SUA asupra unor parteneri comerciali mai vulnerabili, cum ar fi Turcia", a spus Pavlov.

Efectele pozitive ale scăderii prețurilor la combustibil par să fi fost epuizate și este puțin probabil să afecteze dezvoltarea economică în același mod ca în 2015. Anul trecut, prețul țițeiului Brent a scăzut cu aproape 40%, la aproximativ 36 dolari pe baril. Cu toate acestea, previziunile instituțiilor internaționale, cum ar fi compania de rating Moody's și banca de investiții Barclays, sunt pentru niveluri medii cuprinse între 40 și 60 de dolari în 2016. Acest lucru înseamnă că este dificil să căutăm o creștere suplimentară a consumului intern în prețul petrolului. . Poate veni la cursul de schimb dolar/euro, dar previziunile pe termen mediu sunt că mișcarea perechii nu va depăși 1,2 dolari pe euro. Cu toate acestea, chiar și cu această apreciere minimă a monedei unice, petrolul, convertit în euro, poate fi de așteptat să devină și mai ieftin.

Exporturi, investiții, consum

Anul trecut a fost bun pentru exportatori. Aceștia, pe de o parte, au profitat de combustibili mai ieftini pentru a exporta mai mult către Uniunea Europeană. Pe de altă parte, au fost ajutați de dolarul scump, care i-a făcut mai competitivi pe piețele din afara UE. Datele pentru primele zece luni ale anului au arătat că, în ciuda încetinirii din ultimele luni, exporturile au crescut cu 6% anual. Previziunile pentru 2016 nu sunt atât de optimiste tocmai din cauza factorilor internaționali. "Exporturile vor avea de suferit anul viitor și nu vor fi principalul motor de creștere, în principal din cauza încetinirii economiei chineze", a spus Desislava Nikolova.

Deși a raportat o creștere semnificativă în acest an (40%), investițiile străine s-au concentrat în principal pe extinderea producției companiilor existente și mai rar există noi investiții „verzi”. De fapt, peste 60% din investițiile străine în 2015 s-au datorat rafinăriei Lukoil Neftochim, care și-a construit noua facilitate. În general, noile investiții sunt mici și sunt în principal sub formă de datorii, adică. companiile străine oferă împrumuturi filialelor lor, care pot fi pentru extinderea producției, dar pot fi, de asemenea, în întregime legate de acoperirea costurilor curente.

Piața muncii și-a continuat îmbunătățirea moderată în 2015. Pentru prima dată de la începutul crizei, numărul persoanelor ocupate în economie a depășit 3,1 milioane de persoane. Vestea proastă este că lipsește personalul care să ocupe chiar și puținele locuri de muncă calificate create. "În 2015, am văzut o creștere rapidă a ponderii companiilor care descriu lipsa forței de muncă ca un factor care le împiedică activitățile", a declarat economistul Yavor Alexiev. Potrivit acestuia, lipsa de personal în servicii este la cel mai înalt nivel din 2007, iar în industrie și construcții - din 2008. "În condiții de șomaj încă ridicat (9,7% în al treilea trimestru) aceste date sunt extrem de mari. Îngrijorătoare și pune la îndoială recuperarea continuă a pieței forței de muncă în 2016 ", a spus el. Un alt factor negativ este că, din nou, salariul minim și pragurile de asigurare vor fi mărite.

Așteptări

Desislava Nikolova, economist-șef la Institutul de economie de piață

Creșterea economică va încetini în 2016.

Așteptările mele pentru acest an sunt că creșterea economică va încetini. Există factori de risc atât în ​​ceea ce privește exporturile, cât și în ceea ce privește consumul intern. Anul viitor, exporturile vor avea de suferit și nu vor fi principalul motor al creșterii, în principal din cauza încetinirii economiei chineze. În ultimii ani, avem o expunere directă foarte serioasă la această piață, dar și indirectă - prin Uniunea Europeană și în special Germania. Întrebarea este în ce măsură consumul și investițiile interne vor putea compensa exporturile. Sunt mai sceptic decât un guvern care se bazează pe consumul intern.

Mă îngrijorează și piața muncii. Este foarte posibil ca tendința pozitivă din ultimii doi ani să fie întreruptă și să se întârzie crearea de noi locuri de muncă. Salariul minim a fost crescut de mai multe ori și este planificată o creștere record a pragurilor de asigurare cu 8,5%. Acest lucru va avea un impact foarte grav asupra costurilor forței de muncă. Un alt factor limitativ este lipsa forței de muncă calificate. Acest deficit este la nivelul anului 2008, când creșterea economică era la cel mai înalt nivel. Și apoi șomajul a fost de două ori mai mic.

Fondurile UE au înlocuit în mare măsură investițiile private în anii post-criză. Întrebarea este în ce măsură vor exista proiecte gata făcute anul acesta de absorbție a fondurilor. Este clar că investițiile publice nu pot fi invocate, deci întrebarea este în ce măsură investițiile private vor putea înlocui banii europeni.

Christopher Pavlov, economist-șef al Unicredit Bulbank:

Consumul va duce la o creștere stabilă

Creșterea PIB-ului se va stabiliza la 3% în 2016. Cel mai mare rol în acesta îl va avea consumul individual, pe care mă aștept să îl primesc din recuperarea pieței muncii și astfel să facă gospodăriile mai sigure pentru perspectivele de muncă și pentru veniturile lor. Încetinirea mai mare decât se aștepta în zona euro este principalul risc pe frontul extern, în timp ce înăsprirea condițiilor monetare din SUA va avea un efect direct minim, deoarece investitorii americani dețin o mică parte din pasivele externe ale țării, iar contul curent este în exces de peste 2% din PIB. Pe plan intern, principalul risc este legat de posibilele surprize negative de la viitoarele teste de stres și de evaluarea calității activelor sistemului bancar și ale fondurilor de pensii.

Nu văd un risc imediat pentru finanțele publice. Este important dacă rata de colectare va continua să se îmbunătățească și mai ales ce se va întâmpla cu costurile investiționale, care, în ciuda scăderii finanțării UE, sunt stabilite la niveluri foarte ambițioase - apropiate de cele din 2015. În cazul neîndeplinirii costurilor investiționale cu mai mult de 1,5% din PIB comparativ cu 7% planificat anul viitor poate duce la o încetinire a creșterii economice.

Piața forței de muncă va continua să-și revină într-un ritm moderat. Aceasta înseamnă că, dacă guvernul nu va lua măsuri decisive suplimentare pentru a accelera creșterea PIB-ului, economia va reveni la nivelurile de ocupare înainte de criză cândva în 2020.

Eradicarea corupției, aplicarea mai puternică a legilor antitrust și crearea sentimentului unei societăți mai echitabile și mai echitabile au un potențial imens de a accelera dezvoltarea economică și veniturile, care rămân neexploatate.

Georgi Angelov, economist senior la Open Society

Cele mai mari riscuri sunt externe

Principalii factori cu cel mai mare impact asupra economiei vor continua să fie externi - în special ritmul redresării economiei europene, combustibilii ieftini, politica agresivă a BCE și ratele negative ale dobânzii, precum și evoluțiile din zonele de conflict din regiune. În același timp, în 2016 va fi influențat de un factor intern - așa-numitul. revizuirea activelor din sectorul financiar, care va suprima împrumuturile la începutul anului, dar după finalizarea acestuia ne putem aștepta la o creștere treptată a împrumuturilor și a investițiilor.

Finanțele publice se îndreaptă spre stabilizare din cauza veniturilor mai mari și a deficitelor în scădere, dar riscul nu a fost încă pe deplin minimizat. Acest lucru se va întâmpla atunci când deficitul este eliminat și datoria începe să scadă constant. Accelerarea economiei și reducerea ratelor dobânzii, care contribuie pur mecanic la reducerea poverii datoriei, vor avea un efect pozitiv în această direcție.

Inevitabil, fondurile UE vor scădea față de 2015, care este încă ultimul pentru perioada de programare și multe proiecte au fost finalizate pentru a nu pierde finanțarea. Dar 2016 oferă, de asemenea, multe noi oportunități - atât pentru guvern, cât și pentru afaceri. Fondul Juncker este ceva care va funcționa la capacitate maximă și ar putea oferi potențial finanțare de investiții pentru a înlocui fondurile UE în scădere, dar va necesita mai multă activitate și antreprenoriat. La fel ca și o abordare diferită: în loc de „absorbție” va fi nevoie de proiecte de piață.

Anton Petrov, reprezentant regional al Viohalco

Bulgaria are nevoie de o creștere mai mare

Bulgaria are perspective incredibile de a crește. În acest moment există stabilitate politică, sistemul bancar se stabilizează, consumul crește și el. Vom continua să creștem cu 1,5-2% pe an. Cu toate acestea, Bulgaria are nevoie de o creștere mai mare și poate proveni din exporturi. Trebuie să existe condiții pentru ca companiile orientate spre export, precum cele metalurgice, să funcționeze și să exporte. Produc produse cu valoare adăugată ridicată.

Rumen Tsonev, director executiv KCM 2000

Lumea va cântări asupra economiei

Nu mă aștept la schimbări dramatice în mediu, am terminat cu revoluțiile. Există o situație stabilită și companii de lucru. Din punct de vedere economic, mă aștept la un an foarte dificil, similar cu perioada 2008-2009. Există o mare problemă cu creșterea economiei mondiale. Vorbim despre consum redus, despre restructurarea economiei. Bulgaria face parte din toate acestea. Turbulențele economice globale, măsurile protecționiste, inclusiv în Turcia, ne pun în dezavantaj. Statul trebuie să protejeze industria. Nu vorbesc despre preferințe, ci despre protecție.