Tensiunile dintre Statele Unite și China au crescut brusc după două mișcări ale Washingtonului. Statele Unite au acuzat doi hackeri chinezi de un presupus atac asupra companiilor americane de vaccinare și apoi au dispus închiderea consulatului chinez din Houston.

între

Băncile din Wall Street explorează consecințele potențiale ale deteriorării relațiilor dintre cele două superputeri și așteaptă o economie globală din ce în ce mai polarizată. Se așteaptă ca relațiile SUA-China să se deterioreze pe măsură ce se apropie alegerile prezidențiale, iar acest lucru va continua în viitor, indiferent de rezultat și cine va fi ales președinte. Diviziunea crescândă dintre China și Statele Unite se va accelera probabil, perturbând legăturile economice pe termen lung și forțând investitorii să își reevalueze viziunea asupra piețelor globale.

„Având în vedere criza Kovid-19, modul în care China s-a descurcat cu etapele sale timpurii și acum impunerea legii securității naționale în Hong Kong, este foarte greu de văzut cum Statele Unite și Occident și China pot reveni la normalitate”, a declarat Jimmy Chang, strateg șef de investiții la Rockefeller Asset Management. "Întreruperea relațiilor dintre cele două țări va câștiga impuls anul viitor, cu excepția cazului în care există schimbări majore în politica în China. În acest moment, acest lucru nu pare probabil".

Beijingul amenință răzbunarea pentru închiderea forțată a consulatului din Houston. Cu toate acestea, ultimele fricțiuni dintre Statele Unite și China au avut un impact redus asupra pieței.

Chang susține că investitorii trebuie să acorde și mai multă atenție relației încurcate dintre Washington și Beijing. El a spus că acest lucru este necesar și mai important, în loc să se concentreze asupra modului în care piețele globale beneficiază de stimulente fiscale și monetare masive. Ca urmare a relocării lanțurilor de aprovizionare și a relocării modelelor de afaceri poate avea un impact semnificativ asupra unor companii și economii.

„Taurul de piață” de lungă durată, Ed Yardeni avertizează că, pe lângă coronavirus, relația de deteriorare este unul dintre motivele pentru care vede potențialul unei corecții de piață de peste 20%.

În prognoza sa pentru a doua jumătate a anului, BlackRock a spus că pandemia alimentează dinamica dintre Statele Unite și China, care este deja în desfășurare.

"Rivalitatea pare să afecteze aproape fiecare dimensiune a relațiilor SUA-China - indiferent de rezultatul alegerilor din SUA", a spus compania. "Alte țări vor fi din ce în ce mai îndemnate să aleagă o țară. Defalcarea relațiilor se concentrează asupra - dar nu doar asupra sectorului tehnologic. Acest lucru înseamnă că investitorii au nevoie de expunere la ambele piețe, mai ales că centrul de creștere globală se schimbă. În Asia."

Piețele au relaxat în mare măsură tensiunile, dar pot exista perioade de neliniște care ar putea crea „găuri negre”, spun observatorii pieței.

"Cred că trebuie să returnați ceasul doar cu 12 luni înainte ca aceste tipuri de fricțiuni puternice între Statele Unite și China, în special în ceea ce privește escaladarea conflictelor comerciale, să aibă un impact real asupra sentimentului de risc", a declarat Mike Pyle, strateg șef de investiții. BlackRock.

Pyle crede că există semne recente ale acestui lucru atunci când secretarul de stat Mike Pompeo a luat măsuri pentru a defini statutul Hong Kongului ca separat de China și a refuza vizele unor cetățeni chinezi. Acțiunile asiatice au răspuns la acest lucru, la fel ca și recentul anunț al Regatului Unit că va exclude Huawei din rețeaua sa 5G. Marea Britanie urmărește SUA, care se opune gigantului chinez al telecomunicațiilor și restricționează accesul furnizorilor americani din cauza acuzațiilor de spionaj cibernetic.

Pentru investitori, consecințele sunt semnificative și trebuie luate în considerare la structurarea portofoliilor.

"Cred că trebuie să ne gândim la tot felul de tranzacții. Unul dintre subiectele importante este construirea unui set mai echilibrat de expuneri la cele două mari motoare ale creșterii globale", a spus Pyle.

"Economiile vor fi mai puțin conectate, iar piețele financiare vor fi mai puțin legate", a spus el, citând randamentele mai mari ale datoriilor guvernamentale din China, care au crescut pe măsură ce ratele SUA au scăzut în ultimele săptămâni.

Politica poate ridica tensiunile

Analiștii se așteaptă să audă mai multă retorică anti-chineză pe măsură ce se apropie alegerile prezidențiale din noiembrie. Acțiunile administrației Trump împotriva Chinei vor crește, de asemenea.

"Pe de o parte, vor ca China să cumpere bunuri agricole, dar pe de altă parte, este foarte eficient ca China să devină ținta", a spus Chang. "Veți vedea că ambele țări vor ieși cu poziții anti-chineze ca o modalitate de a câștiga voturi. Cred că există un consens bipartisan pentru a strânge lațul din jurul Chinei. Cred că după alegeri, lucrurile se vor mișca mai repede".

Niciuna dintre părți nu va inversa cursul. La un simpozion, președintele chinez Xi Jinping a promis că va continua să consolideze piața internă a Chinei, deschizându-o în continuare investitorilor străini. El citează China ca „pe partea dreaptă a istoriei” în angajamentul său continuu față de globalizare și încurajează companiile chineze să își extindă operațiunile în străinătate.

"Încrederea reciprocă s-a pierdut. De zeci de ani, Occidentul a continuat să spună că, dacă tranzacționați mai mult cu China, aveți o legătură cu ei și ei devin mai asemănători cu noi, dar în ultimii ani, s-a întâmplat opusul". Spuse Chang.

În cele din urmă, ar putea exista daune companiilor americane, dar Chang observă că acestea nu au fost expulzate din China până acum. Analiștii spun că Apple ar putea fi vulnerabilă atât din cauza veniturilor sale din China, cât și din cauza expunerii sale la lanțul de aprovizionare.

"Până în prezent, China s-a jucat bine cu companiile din SUA, deoarece guvernul chinez tinde să vadă afacerile americane drept lobbyiștii săi din Washington", a spus Chang, menționând că Beijingul își folosește strategia de dezvoltare a infrastructurii pentru a câștiga influență cu alte țări.

Procurorul general al SUA, William Barr, a acuzat săptămâna trecută companiile de tehnologie din SUA că „cedează influenței chineze”. El a spus că companiile de tehnologie și Hollywoodul sunt „prea dispuse să coopereze cu Partidul Comunist Chinez”. Atât Apple, cât și Cisco au respins acuzațiile specifice ale Bar.

La mijlocul lunii iulie, Statele Unite au interzis încă 11 companii chineze să cumpere tehnologie americană și alte produse fără o licență specială. Statele Unite declară că companiile sancționate sunt implicate în abuzuri ale drepturilor omului legate de vizarea de către China a uigurilor musulmani din Xinjiang.

Cele 11 companii sunt actuali sau foști furnizori ai marilor mărci internaționale, inclusiv Apple, Alphabet, HP, Hugo Boss și Ralph Lauren, potrivit unui raport al New York Times.

Defalcarea relațiilor SUA-China întărește, de asemenea, diviziunea pe probleme de securitate națională. Statele Unite se opun revendicării Chinei de a domina în Marea Chinei de Sud, iar țările asiatice care beneficiază de comerțul cu China consideră și Statele Unite ca o forță de echilibrare.

"Suntem cu adevărat la începutul acestei etape și acest lucru va avea consecințe profunde", a spus Chang. "Creșterea comerțului mondial și transformarea Chinei într-o fabrică mondială este o tendință de mai multe decenii. Este o tendință care se inversează de aproape 20 de ani. Ceea ce înseamnă inflație pentru lanțurile de aprovizionare de-a lungul drumului. Îndepărtarea de China de-a lungul lanțul de aprovizionare va dura ani de zile pentru a realiza. "

Pyle a declarat că companiile multinaționale lucrează deja la reorientarea lanțurilor de aprovizionare din China și se așteaptă ca aceasta să se extindă ca o tendință.

"Acest lucru duce la costuri mai mari pentru bunurile vândute. Întrebarea este dacă se va manifesta prin marje de profit comprimate sau prețuri finale mai mari, adică un risc mai mare de inflație", a spus el. „Variabila care va distinge companiile este care dintre ele va avea statutul de superstar, ceea ce înseamnă că au capacitatea de a transmite clienților creșteri de preț”.

"Când cele mai mari două economii încep să se separe, va exista un impact serios asupra tuturor companiilor. Atât de multe companii multinaționale au beneficiat de atâția ani de mutarea producției în China, reducerea costurilor, creșterea marjelor lor", a spus Chang. "Când inversați acest proces, cât de mult se va face dauna?"

Pentru companiile americane care vând bunuri în China, putem observa dificultăți în impunerea tarifelor vamale sau prin crearea de contramăsuri împotriva produselor străine în favoarea companiilor locale. Pe măsură ce companiile își schimbă producția, este posibil să vedem un impact mixt asupra companiilor.

Expertul în energie, Daniel Yergin, vicepreședinte al IHS Markit, a declarat că restructurarea va avea, de asemenea, un impact mixt asupra țărilor care s-ar putea afla în mijloc. A petrecut mult timp cercetând ceea ce a numit trecerea la un nou război rece. El și alții susțin că ar putea exista o multipolarizare a intereselor pe măsură ce Europa își urmează propriile strategii comerciale.

"Are mult de-a face cu cât de importantă este China pentru țara dvs. Germania o va privi diferit față de Marea Britanie", a spus el. "China este foarte importantă pentru economia mondială. Va fi complicat și vom constata că lumea este mult mai interconectată decât își dau seama oamenii."

Investind în noua ordine mondială

Morgan Stanley, într-o notă recentă, a explorat impactul potențial asupra a 35 de sectoare industriale de la separarea celor două economii.

Unsprezece sectoare vor simți greutatea creșterii costurilor și a altor provocări pentru operațiunile lor de afaceri. Acestea includ producătorii mondiali de automobile și componente; transport global și aerospațial; bunuri de capital globale, hardware american și internet și semiconductori americani și asiatici.

Treisprezece sectoare trebuie să beneficieze de globalizarea continuă, inclusiv produse chimice globale, băuturi și articole de lux. De asemenea, beneficiază produsele farmaceutice globale, biotehnologia și tehnologia medicală. Băncile și asigurătorii americani sunt, de asemenea, pe această listă.

"Adică beneficiile globalizării continue - piețe noi și lanțuri de aprovizionare mai diverse - depășesc provocările", au declarat analiștii Morgan Stanley.

În ceea ce privește piețele de capital americane, SUA vor să rupă „inviolabilitatea” companiilor chineze. Ei vor fi obligați să demonstreze că nu au proprietăți de stat străine și sunt supuse auditurilor.

În același timp, una dintre cele mai mari IPO-uri ale anului, compania fintech Ant Group, o filială a gigantului chinez de comerț electronic Alibaba, intenționează să facă o listă dublă în întregime în China, la bursele din Shanghai și Hong Kong.

Peterson Institute for International Economics a publicat recent un document în care susținea că este inutil să anuleze companiile chineze. El a menționat că integrarea în sectorul financiar pare să crească, în ciuda avertismentului președintelui Donald Trump că „secesiunea deplină de China” rămâne o opțiune politică.

Instituțiile financiare americane își sporesc prezența în China, unde autoritățile slăbesc regulile de proprietate străină. Institutul Peterson enumeră exemple de companii americane care își extind rolul, inclusiv Goldman Sachs, care a fost aprobat în martie pentru a-și mări participația la joint-venture Goldman Sachs Gao Hua Securities la 51%. Morgan Stanley a primit, de asemenea, aprobarea creșterii participației la compania sa de valori mobiliare Morgan Stanley Huaxin Securities, de la 49% la 51%.

Există, de asemenea, sectoare care nu vor fi afectate deloc de „războiul studențesc” SUA-China, cum ar fi sectorul energetic global și sectorul mineritului metalic.

* Materialul este de natură analitică și nu este un sfat privind cumpărarea sau vânzarea de active pe piețele financiare globale.