Situația nu este atât de rea pe cât pare

Conținut exclusiv de la The Economist

Doi bărbați stau în cabine adiacente într-un restaurant. Se vorbește pe larg - despre călătorii, femei, morală, riscuri, viață zi de zi. Celălalt este capturat. „Când vei muri, vei regreta lucrurile pe care nu le-ai făcut acum”, a spus el. Apoi respira și îi oferă noului său prieten o băutură și scoate un card. „Este o bucată de pământ”, spune el, „Ascultă ce îți voi spune acum”.

zona euro

Astfel, agentul imobiliar Richard Roma din filmul "Glengry Glen Ross" seduce un străin să cumpere o parte dintr-un teren nedezvoltat. Scena ne vine în minte când ne uităm la investiții în acțiuni din zona euro. Expresia „a cumpăra acțiuni europene” ar putea provoca aceeași reacție alarmantă ca și invitația de a cumpăra mlaștini din Florida. Cumpărarea nu este o idee proastă, dar acum poate fi un moment mai bun pentru a investi decât de obicei.

Timp pentru seducție

Cum ar vinde Richard Roma acțiuni companiilor din zona euro? Principalul lucru care nu trebuie supraestimat: Europa nu s-a schimbat cu greu. Lucrurile nu sunt atât de rele pe cât ai crede. Punctele slabe ale zonei euro nu au dispărut, dar sunt mult mai puțin problematice. Este posibil ca Europa să se descurce destul de bine în primele etape ale redresării economice. Acest lucru poate fi suficient pentru a face o afacere.

Una dintre principalele teze pentru zona euro este că este un proiect semifabricat. Este o uniune monetară, dar nu una politică. Piața unică este fragmentată în servicii și servicii bancare. Deciziile privind impozitele și cheltuielile se iau la nivel național. Dar lucrurile s-au schimbat mult de acum câțiva ani. Banca Centrală Europeană seamănă mult mai mult cu omologii săi decât în ​​2010. La fel ca ei, BCE este mai mult sau mai puțin angajată în reflatare. Influența strictă a Germaniei asupra băncii slăbește. Iar pandemia a unit țările în jurul stimulului fiscal. Fondul de redresare al Uniunii Europene este un pas către o politică fiscală comună. Nu un pas imens, dar nici unul mic.

Bursa din zona euro suferă de slăbiciune structurală: prea puține dintre companiile de tehnologie din viitor; prea multe dintre companiile industriale din trecut. Dar, de-a lungul timpului, acel stereotip a scăzut. După ani de performanță slabă, cota băncilor europene și a companiilor energetice a scăzut la o cotă de 10% din capitalizarea bursieră la sfârșitul verii, după cum a menționat la acea vreme Graham Secker de la Morgan Stanley. Tehnologia a devenit cel mai mare sector unic din indicele Euro Stoxx 50 cu 14%. Bursa este încă mai ciclică decât SUA, dar nu mai este adevărat că nu există companii de tehnologie în Europa. Investitorii sunt pasionați de numeroasele startup-uri de software din Europa continentală.

Cu toate acestea, acțiunile ciclice atrag în continuare interes. Dacă Europa este cel mai mare perdant al pandemiei, ar trebui să fie și cel mai mare beneficiar al redeschiderii economiei, potrivit unor argumente. Prognoza pentru creșterea câștigurilor pe acțiune anul viitor este de 50% pentru Euro Stoxx, potrivit lui Mislav Matejka de la JPMorgan. Saltul unic nu poate fi foarte impresionant. Dar stocurile zonei euro vor crește probabil după 2021, deoarece „pista este mai lungă”, așa cum spune Secker. Efectul stimulativ al Fondului de redresare al UE este puțin probabil să fie resimțit până în 2022. Pe măsură ce redresarea economică globală câștigă impuls, investitorii vor începe să se îngrijoreze mai mult de inflația mai mare care îl însoțește. Acest lucru poate favoriza un efect benefic pe termen lung pentru stocurile ciclice.

Capital - emisiunea 49

De ce nu o alternativă

De ce să nu cumpărăm doar acțiuni de pe piețele emergente? Mai avem expuneri în companii care beneficiază de redresare economică; obțineți, de asemenea, o mulțime de companii de tehnologie; și, pe deasupra, profitați de un dolar mai slab, care este de obicei util pentru finanțarea costurilor în economiile emergente. Da, dolarul este așteptat de mulți să piardă teren. Dar dacă predicțiile nu se împlinesc? Și ce se întâmplă dacă randamentele obligațiunilor încep să crească dramatic? Aceasta ar fi o situație dificilă pentru piețele emergente. Europa ar fi o investiție mai sensibilă în acest caz. (Richard Roma poate spune că nu trebuie să alegeți. Cumpărați puțin din ambele.)

Vânzările sunt în centrul activității lui Richard Roma și a colegilor săi de brokeri. Este mai greu să faci o înțelegere atunci când povestea nu este „lucrurile sunt grozave”, ci mai degrabă „lucrurile sunt mult mai bune decât erau”. Totuși, acest lucru este considerat un plus pentru zona euro, chiar dacă sună ciudat. La urma urmei, este vorba despre redeschiderea economiei.

Doi bărbați stau în cabine adiacente într-un restaurant. Se vorbește pe larg - despre călătorii, femei, morală, riscuri, viață zi de zi. Celălalt este capturat. „Când vei muri, vei regreta lucrurile pe care nu le-ai făcut acum”, a spus el. Apoi respira și îi oferă noului său prieten o băutură și scoate un card. „Este o bucată de pământ”, spune el, „Ascultă ce îți voi spune acum”.

Astfel, agentul imobiliar Richard Roma din filmul "Glengry Glen Ross" seduce un străin să cumpere o parte dintr-un teren nedezvoltat. Scena ne vine în minte când ne uităm la investiții în acțiuni din zona euro. Expresia „a cumpăra acțiuni europene” ar putea provoca aceeași reacție alarmantă ca și invitația de a cumpăra mlaștini din Florida. Cumpărarea nu este o idee proastă, dar acum poate fi un moment mai bun pentru a investi decât de obicei.