Investitorii tratează deja un număr tot mai mare de active incert în mod tradițional ca fiind cu risc scăzut sau chiar ca acoperire împotriva riscurilor.

activ

Până de curând, creșterea rapidă a prețului aurului a avut mai mult de-a face cu comerțul financiar oportunist decât cu orice problemă majoră de investiții structurale, cu atât mai puțin o scădere a ofertei fizice sau o creștere a utilizării sale industriale, a declarat Mohamed El-Erian pentru Financial Times consilier economic principal al lui Allianz.

Acum se crede că metalul prețios oferă ceva pentru toată lumea. Acesta este un alt rezultat neintenționat în lista balansului de consecințe ale măsurilor extraordinare pentru a interfera cu funcționarea piețelor de către băncile centrale. Intervențiile lor la scară largă pentru a contracara efectele pandemiei i-au încântat pe mulți, dar vor crea probleme pentru ei și pentru economia în ansamblu, dacă recuperarea economică durabilă și durabilă continuă să ne eludeze.

După ce a crescut cu 17% în prima jumătate, prețul aurului a crescut la un nivel record înainte de a scădea marți la puțin sub 2.000 de dolari pe uncie. În acest proces, investitorii au trecut de la tratarea aurului ca o strategie de tranzacționare inerțială pe termen scurt la considerarea acestuia ca o opțiune autonomă legitimă în portofoliile pe termen lung. Trebuie doar să te uiți la randamentul real (ajustat pentru inflație) la obligațiunile de stat pentru a înțelege de ce atât de mulți investitori cumpără aur ca opțiune pe termen lung.

Contrar a ceea ce predică majoritatea manualelor, scăderea recentă a randamentelor nominale a coincis cu creșterea așteptărilor inflaționale. Acest lucru face din aur un substitut mai atractiv pentru obligațiunile de stat în două moduri. Investitorii care aleg metalul galben renunță la venituri mai mici decât dacă randamentul obligațiunilor ar fi mai mare. De asemenea, se protejează împotriva unei posibile pierderi dramatice de valoare pentru aceste obligațiuni dacă băncile centrale încetează să mențină ratele dobânzilor scăzute prin scăderea ratelor oficiale și cumpărarea unor cantități uriașe de valori mobiliare de pe piață.

Aurul este, de asemenea, atrăgător din alte motive, câștigând destul de mulți susținători neobișnuiți, în plus față de maniacii obișnuiți ai aurului, care sunt îngrijorați de deprecierea monedei și de tulburările geopolitice. Unii cred că metalul prețios va proteja investitorii de slăbirea în continuare a dolarului american. Alții o doresc ca o acoperire împotriva unei potențiale depresii economice globale și a prăbușirii piețelor bursiere, care sunt deja izbitor de separate de fundațiile corporative și economice. Tabăra fanilor metalului galben a reușit chiar să atragă investitori care caută protecție împotriva opusului: deflația și, respectiv, inflația.

Aurul nu este singurul atu care a dezvoltat această ființă multifacetică și aparent bipolară. Părțile marilor companii de tehnologie sunt, de asemenea, văzute ca oferind totul tuturor. Promit o creștere bazată pe tranziția de la activități fizice la activități virtuale în pandemie, dar și protecție, deoarece au numerar masiv, datorii reduse și fluxuri de numerar pozitive. Prăbușirea randamentului nominal al obligațiunilor guvernamentale și ale obligațiunilor corporative de înaltă calitate îi face, de asemenea, pe unii investitori să se întrebe dacă obligațiunile de tip non-investment grade pot fi un loc sigur pentru a-și investi banii.

În centrul acestor evoluții controversate se află credința investitorilor că băncile centrale le vor proteja de pierderile mari, continuând să intervină atunci când piețele se scufundă. Aurul a devenit un activ „obligatoriu”. Acest lucru își mărește prețul, deoarece potențialii cumpărători au crescut de la un grup mic de maniac ciudat la un grup mare de investitori care caută riscuri. La fel ca multe schimbări structurale bruște, aceasta este probabil să implice o supraevaluare inițială a activului.

Gândiți-vă la aceasta ca făcând parte dintr-o paradigmă mai schimbătoare. Investitorii tratează deja un număr din ce în ce mai mare de active tradițional incerte ca fiind cu risc scăzut sau chiar ca cu acoperire împotriva riscurilor. Pe termen scurt, acest lucru determină creșterea prețurilor, exacerbând atitudinea în schimbare și inducând în eroare politicienii și bancherii centrali că ciclul pieței este sub control. Dar este probabil să se înșele, la fel ca și cei care, înainte de criza financiară din 2008, credeau că au învins ciclul economic.