Analiza fundamentală a companiilor atunci când investește în acțiunile lor este din nou exclusă

Conținut exclusiv de la The Economist

Există un citat minunat din analiza securității, biblia investițională a lui Benjamin Graham și David Dodd din 1934. „Mulți dintre cei din partea de jos vor apărea și mulți dintre cei din partea de sus vor eșua”. Cei doi autori îl citează pe poetul roman Horace, care știa totul despre răsucirile sorții, experimentând tranziția sângeroasă a Romei de la republică la imperiu. Două milenii mai târziu, în mijlocul ruinelor maniei dotcom, Warren Buffett vorbește despre ele. „Evaluarea mea despre ceea ce cred ei despre afaceri și investiții continuă să crească”, a scris el.

dotcom

Au trecut 20 de ani de când Nasdaq, dominat de tehnologie, a atins un nivel istoric după o creștere drastică la sfârșitul anilor '90. Vârful din 10 martie 2000 a marcat sfârșitul bulei internetului. Declinul care a urmat a fost răzbunarea triumfală a metodelor de evaluare a investițiilor sobre introduse de Graham și Dodd și popularizate de Buffett (Value investing). Căutați acțiuni subevaluate cu potențial de creștere, determinând valoarea reală a acestora pe baza unui indicator financiar - de exemplu, profitul sau valoarea contabilă a activelor. În timpul boom-ului dotcom, analiștii nu s-au obosit să sublinieze alți indicatori precum oportunități pentru dezvoltarea viitoare, numărul de vizitatori ai site-ului etc.

Dar s-ar putea să ne uităm prea atent la piață În ultimul deceniu, cumpărarea de acțiuni nu a fost una dintre cele mai bune strategii. Piața de valori din SUA este dominată de o mână de companii de tehnologie ale căror acțiuni sunt tranzacționate la prețuri de multe ori mai mari decât profiturile și valoarea lor contabilă. Recesiunea actuală nu a schimbat situația. Căzuții nu se ridică. Iar cei din vârf continuă să crească. Între timp, investitorii în valoare stagnează. Ceea ce ridică întrebarea - dacă nu ar fi criza dotcom, investiția în valoare ar avea aceeași autoritate morală și astăzi.

Această întrebare ne confruntă cu o problemă imediată. Investiția în valoare este strict crezută - mai multă valoare morală decât analiza de afaceri. Investitorii de valoare cred că vor fi recompensați pentru durerea câștigurilor nerealizate și se așteaptă ca strategia lor să dea roade în viitor. Majoritatea investitorilor sunt reticenți să dețină acțiuni atât de mult timp fără o schimbare de preț și să investească în companii „plictisitoare”. Dar a investi în valoare este o credință susținută de scepticismul necredincioșilor. De fapt, acest lucru explică într-o oarecare măsură situația actuală. Pentru susținătorii lui Buffett, va veni cu siguranță momentul răzbunării. S-a mai întâmplat, chiar și atunci când pare imposibil să se întâmple. Acest lucru face dificilă respingerea elementelor de bază ale investiției în valoare.

Întreprinderile au nevoie, de asemenea, de o cultură unică, distinctivă sau de o tehnologie de vârf, care nu poate fi reprodusă de alții. Găsirea câștigătorilor nu este ușoară și nici plata unui preț corect nu este proporțională cu șansele reale de succes. Dar în căutarea unor acțiuni subevaluate, este foarte probabil să întâlnim o companie ale cărei perioade cele mai bune sunt în trecut, mai degrabă decât în ​​viitor.

Capital - numărul 27

La sfârșitul anilor 1990, ideea valorii fundamentale în investiții a fost respinsă. Balonul s-a umflat. Apoi a izbucnit brusc. Criza a fost o lecție dureroasă pentru investitori. Dar poate că unele lecții nu au fost învățate prea bine. Când proștii evită o greșeală, scrie Horace, dau peste următoarea.

2020, The Economist Newspaper Limited. Toate drepturile rezervate

Există un citat minunat din analiza securității, biblia investițională a lui Benjamin Graham și David Dodd din 1934. „Mulți dintre cei din partea de jos vor apărea și mulți dintre cei din partea de sus vor eșua”. Cei doi autori îl cită pe poetul roman Horace, care știa totul despre răsucirile sorții, experimentând tranziția sângeroasă a Romei de la republică la imperiu. Două milenii mai târziu, în mijlocul ruinelor maniei dotcom, Warren Buffett vorbește despre ele. „Evaluarea mea despre ceea ce cred ei despre afaceri și investiții continuă să crească”, a scris el.

Au trecut 20 de ani de când Nasdaq, dominat de tehnologie, a atins un nivel istoric după o creștere drastică la sfârșitul anilor '90. Vârful din 10 martie 2000 a marcat sfârșitul bulei internetului. Declinul care a urmat a fost răzbunarea triumfală a metodelor de evaluare a investițiilor sobre introduse de Graham și Dodd și promovate de Buffett (Value investing). Căutați acțiuni subevaluate cu potențial de creștere, determinând valoarea lor reală pe baza unui indicator financiar - de exemplu, profitul sau valoarea contabilă a activelor. În timpul boom-ului dotcom, analiștii nu s-au obosit să sublinieze alți indicatori precum oportunități pentru dezvoltarea viitoare, numărul de vizitatori ai site-ului etc.