Internet - cafeneaua pentru avocați

Recomandă:

obligațiuni

  • începând
  • Formulare
  • Asistență juridică
  • Articole
  • Legile
  • Știri
  • Link-uri
  • Inițiative
  • Viața culturală

Resurse

Acces

Alții

Prieteni

Discuţie

  • începând
  • Prelegeri
  • Drept comercial/prelegeri /
  • Obligațiuni - concept și tipuri

1. Conceptul de obligațiuni. AD este singurul TD care poate emite obligațiuni. Obligațiunile pot fi luate în considerare din 2 aspecte:

1) Ca împrumut (numerar) pe care deținătorii de obligațiuni îl acordă companiei. Ceea ce este special este că există un număr mare de împrumuturi în condiții egale, creditorii au drepturi egale, dar au și drepturi colective. Din acest punct de vedere, diferența dintre deținătorul de obligațiuni și acționar este înțeleasă cel mai clar - deținătorul de obligațiuni este creditor al companiei, nu participă la activitatea economică și nu suportă în mod direct consecințele acesteia. Deținătorii de obligațiuni sunt mulțumiți în fața acționarilor.

2) Obligațiunea este o garanție emisă de AD și concretizează 2 creanțe - creanța principală și dobânzile de primit. Cu toate acestea, acest lucru nu este întotdeauna cazul - pot exista obligațiuni fără dreptul la dobândă. Nu există practică în țara noastră, dar în comparație cu titlurile de stat (de asemenea, obligațiunile), titlurile pe termen scurt nu au nicio obligație de dobândă, iar avantajul este că obligațiunile sunt cumpărate cu o cotare la un preț mai mic decât valoarea nominală. Obligațiunile, precum și acțiunile sunt emise la emisiilor - grupuri mari de CPC care materializează parva. Obligațiunile unei emisiuni cu aceeași denumire oferă același drept de creanță (art. 204, alin. 4). Această regulă ascunde ambiguități - dacă se pot emite obligațiuni ale unei emisiuni cu valori nominale diferite, pare posibil.

2. Tipuri de obligațiuni:

2.1. Disponibil și indisponibil - se aplică regulile pentru acțiunile stabilite în prezenta lege. Cu toate acestea, CA reglementează numai acțiunile disponibile, respectiv regulile sale pot fi aplicate numai obligațiunilor disponibile. Obligațiunile nominative sunt transferate prin gir, iar obligațiunile la purtător prin transfer, deoarece regimul este analog acțiunilor. Reglementarea obligațiunilor dematerializate trebuie derivată din legi speciale, de ex. LPOS are câteva reguli aplicabile pentru obligațiunile dematerializate.

2.2. Din punctul de vedere al drepturilor care materializează obligațiunile sunt obișnuit și privilegiat. Acțiunile preferențiale materializează drepturi suplimentare - în special un drept suplimentar de revendicare. Există următoarele privilegii posibile: 1) obligațiuni indexate - obligațiuni în care rata dobânzii nu este convenită ferm, dar este determinată de inflație; obligațiuni care oferă în plus față de valoarea nominală și dividend, care este ca acționarii; obligațiuni care dau valoare nominală, dobândă și dividend, mai mică decât cea a acționarilor; obligațiuni care permit plata anticipată. Conform Katsarski poate exista obligațiuni care sunt garantate prin garanții reale - gaj sub CHC. Legea reglementează un tip special de obligațiuni care materializează dreptul de conversie pentru a converti obligațiunile în acțiuni, care poate fi definit și ca preferat.

2.3. Obligațiunile pot fi securizat - există un regim de obligațiuni ipotecare, care este reglementat în Legea privind obligațiunile ipotecare. Numai obligațiunile pot emite astfel de obligațiuni. Ceea ce este deosebit de important este că acestea sunt garantate de ipotecile pe care băncile le-au primit la împrumuturile date. Cu toate acestea, deținătorii de obligațiuni nu pot dobândi drepturi ipotecare, deoarece titularul este banca. Garanția pentru deținătorii de obligațiuni este o garanție asupra creanțelor garantate cu ipotecă (împrumuturi) - gajul creanțelor garantate duce și la o gajare a obligațiunilor. Dreptul la gaj pe fiecare obligațiune individuală nu este decontat, iar gajul este o garanție pentru întreaga emisiune. Acest lucru se datorează faptului că portofoliul creditorului se schimbă. Deoarece deținătorii de obligațiuni individuale nu au garanții și emisiunea este un creditor gajat, legea nu permite executarea individuală - deținătorii de obligațiuni, dar pot obține un titlu executoriu și pot începe executarea. Deținătorii de obligațiuni pot fi mulțumiți dacă banca intră în faliment. Aceasta este o sancțiune gravă pentru neplata obligațiunilor.

3. Reguli generale pentru emiterea de obligațiuni - art. 204. Compoziția propriu-zisă are 3 elemente cumulative:

1) Obligațiunile pot fi emise de o societate pe acțiuni cel puțin doi ani de la înregistrarea acesteia în registrul comercial;

2) Dacă există două conturi anuale aprobate de Adunarea Generală;

3) Adoptarea unei decizii de către Adunarea Generală a Acționarilor - este singurul organism competent.

Odată cu modificările aduse CA din 1999, restricția asupra sumei maxime a împrumutului pentru obligațiuni a fost abolită (anterior restricția era că împrumutul pentru obligațiuni nu trebuie să depășească 50% din capital - o astfel de restricție contrazice logica economică). Este mai profitabil pentru o companie să aibă împrumuturi decât să își mărească capitalul. Se crede că nici măcar un raport de împrumuturi 9: 1 - capitalul nu este riscant.

4. Obligațiunile sunt emise cu un abonament - cum ar fi acțiunile. Oferta de abonament este o ofertă pentru încheierea unui împrumut, iar abonamentul în sine este un împrumut. Abonamentul poate fi deschis sau închis. Nu este clar exact ce înseamnă acest lucru. Pe de o parte, subscrierea este publică dacă este deschisă persoanelor care nu sunt acționari și, în consecință, este închisă în caz contrar - cu toate acestea, această divizare nu este esențială. Când propunerea de abonament se adresează mai mult de 100 de persoane, există o ofertă publică în cadrul POSA. În acest caz există un regim administrativ special - trebuie să existe un prospect aprobat de Comitetul central (autorizație administrativă). Singurul caz, potrivit lui Kalaydzhiev, este Prosoft. Atunci când există o ofertă publică, regimul nu este reglementat în CA, ci în POSA. Există câteva reguli în CA:

1) Deschiderea unui abonament este anunțată în Monitorul de Stat - această regulă nu este corectă, deoarece dacă abonamentul este anunțat în Monitorul de Stat va exista o ofertă publică și intrăm în domeniul de aplicare al POSA. AC este în mod clar depășit în acest sens.

2) Persoanelor care subscriu pentru obligațiuni li se oferă decizia Adunării Generale de deschidere a unui împrumut de obligațiuni și copii ale situațiilor financiare anuale ale companiei din ultimii 2 ani.

3) Contribuțiile care se fac sunt colectate prin intermediul unei bănci sau a unui intermediar de investiții pe baza unui contract de comandă între acestea și compania emitentă. Fondurile sunt depuse într-un cont de strângere de fonduri și nu pot fi utilizate înainte de anunțul că abonamentul sa încheiat.

4) În principiu, subscrierea se încheie după împrumutul împrumutului de obligațiuni sau după expirarea unui anumit termen. Condițiile în care împrumutul este considerat încheiat sunt stabilite de Adunarea Generală și, în caz de exces sau lipsă de fonduri, Adunarea Generală trebuie să decidă dacă subscrierea sa încheiat sau invers. În cazul în care fondurile furnizate nu au fost strânse: fie se termină acolo unde a ajuns, fie se ia decizia că abonamentul nu a avut loc și fondurile cu dobândă trebuie returnate. Dacă s-au strâns mai multe fonduri, ce ar trebui făcut cu excesul - Adunarea Generală ar trebui să autorizeze Consiliul Director sau Adunarea Națională să decidă asupra acestui caz.

5. Drepturile deținătorilor de obligațiuni. Deținătorii de obligațiuni au 2 categorii de drepturi - individuale și colective.

5.1. Drepturile individuale ale deținătorilor de obligațiuni depind de tipul de obligațiuni. Există întotdeauna o denumire de primit, dobânzi și, eventual, alte drepturi.

5.2. Deținătorii de obligațiuni au drepturi colective care sunt exercitate într-un mod diferit de drepturile colective ale acționarilor. Exercițiul lor are loc prin Adunarea Generală - deținătorii de obligațiuni din fiecare emisiune formează o adunare generală separată. Adunarea generală a deținătorilor de obligațiuni nu este un organism al companiei, ci o formă juridico-organizatorică pentru exercitarea drepturilor colective ale deținătorilor de obligațiuni.

1) Prima Adunare Generală a deținătorilor de obligațiuni este convocată de organele SA prin invitație, care este promulgată în Monitorul de Stat și legea prevede ca acest lucru să se întâmple în termen de o lună de la încheierea subscrierii. Cvorumul minim pentru Adunarea Generală a deținătorilor de obligațiuni este 1/10 din împrumut.

2) Următoarea Adunare Generală nu este convocată la început de organele SA, ci de reprezentanți ai deținătorilor de obligațiuni sau de deținătorii de obligațiuni care reprezintă 1/10 din împrumut sau dacă SA este în lichidare de către lichidator. Reprezentanții deținătorilor de obligațiuni sunt obligați să convoace o adunare generală la notificarea organelor SA în următoarele circumstanțe:

A. propunere de schimbare a subiectului sau tipului de activitate;

b. transformarea companiei;

c. o nouă emisiune de obligațiuni preferențiale.

3) Drepturile Adunării Generale - destul de limitate:

A. alege și revocă reprezentanții deținătorilor de obligațiuni;

b. acordă acordul pentru emiterea unei noi emisiuni de acțiuni preferențiale;

c. atunci când se emit obligațiuni convertibile, Adunarea Generală a deținătorilor de obligațiuni cu obligațiuni convertibile trebuie să dea consimțământul pentru emiterea unei noi emisiuni, deoarece acest lucru le va afecta drepturile;

4) Reprezentanții deținătorilor de obligațiuni - fiecare emisiune de obligațiuni este prezentată de reprezentanți, care nu pot depăși 3 persoane. Condițiile prealabile negative pentru reprezentanți sunt date în art. 210, alin. 2, punctele 1-5, nu pot fi reprezentanți: 1. societatea debitoare; 2. alte companii, care dețin mai mult de 1/10 din capitalul său sau în care deține mai mult de 1/10 din capital; 3. societățile care au garantat integral sau parțial obligațiile asumate; 4. membrii consiliului de supraveghere, ai consiliului de administrație sau ai consiliului de administrație al societății, precum și descendenții, ascendenții și soții acestora; 5. persoanele cărora prin lege li se interzice să participe la organele de conducere ale societății. Acești reprezentanți nu sunt reprezentanți în sensul APC - poziția lor seamănă mai mult cu organele, dar nu sunt organisme, deoarece deținătorii de obligațiuni nu sunt supuși legii. Reprezentanții sunt aleși și demiși de Adunarea Generală a deținătorilor de obligațiuni. Drepturile reprezentanților:

A. să efectueze acțiuni de protecție a drepturilor deținătorilor de obligațiuni în conformitate cu deciziile Adunării Generale;

b. poate participa la Adunarea Generală a Acționarilor și are dreptul la informații (acces la materialele Adunării Generale) în calitate de acționari;

c. pot exprima o opinie în fața Adunării Generale a Acționarilor atunci când iau o decizie legată de executarea împrumutului de obligațiune - acesta este singurul caz când pot vorbi;

Organele AD nu au obligația de a le invita la Adunarea Generală, dar dacă nu le permit sau nu le ascultă, acțiunile lor pot fi atacate în temeiul art. 74.

Remunerația reprezentanților, dacă nu este stabilită de SA, este stabilită de Adunarea Generală a deținătorilor de obligațiuni. În cazul în care societatea nu este de acord cu această decizie, reprezentanții pot solicita instanței să o determine.

6. Obligatiuni convertibile - obligațiuni, care concretizează dreptul de a converti o obligațiune într-o acțiune. Acest drept în esență este transformator.

6.1. Există reguli speciale pentru emiterea acestui tip de obligațiune:

1) Hotărârea Adunării Generale a AD, care prevede emiterea și procedura de emitere. Decizia se ia cu majoritate simplă.

2) Dacă a fost deja emisă o emisiune de obligațiuni convertibile, este necesară aprobarea Adunării Generale a deținătorilor de obligațiuni cu obligațiuni convertibile pentru emiterea unei noi emisiuni.

Acestea sunt cele două condiții prealabile comune. Există o interdicție pentru AD cu proprietatea statului de a emite obligațiuni convertibile, deoarece aceasta poate fi utilizată pentru privatizarea sub acoperire.

6.2. Emiterea de obligațiuni convertibile este supusă mai multor alte cerințe cu semnificații diferite:

1) Valoarea de emisiune a obligațiunilor convertibile nu poate fi mai mică decât valoarea nominală a acțiunilor la care va deveni (scopul nu este decapitalizarea companiei).

2) Deoarece în exercitarea conversiei obligațiunilor convertibile crește capitalul - acționarii pot subscrie astfel de obligațiuni cu un avantaj în același mod în care acțiunile sunt subscrise în caz de majorare de capital, adică. proporțional cu acțiunile subscrise.

3) Dacă capitalul este redus prin reducerea numărului de acțiuni sau prin reducerea valorii nominale a acestora - drepturile deținătorilor de obligațiuni cu obligațiuni convertibile trebuie reduse proporțional.

6.3. Exercitarea convertibilității - legea nu spune aproape nimic, există 2 cerințe obligatorii:

1) Nu este prevăzută în mod explicit, dar Adunarea Generală a Acționarilor trebuie să adopte o decizie de majorare a capitalului. Dreptul de conversie este transformator, exercitarea acestuia nu necesită un act al Adunării Generale, dar capitalul trebuie mărit. Această decizie poate fi luată înainte de conversie.

2) Legea prevede un termen pentru exercitarea dreptului la conversie - nu mai mult de 3 luni. Această cerință a fost introdusă pentru a crea securitate pentru companie.