Lipsa unui spațiu suficient de manevră pentru băncile centrale occidentale le pune pe o poziție de pornire mai proastă în lupta împotriva recesiunii Chinei

multe

După cum au arătat vânzările de stocuri de panică în ultimele zile, coronaovirusul are un impact imens asupra sistemului financiar global.

Spre deosebire de criza financiară mondială din 2008, problema nu este supra-îndatorarea băncilor. În schimb, economiile se blochează, fluxurile de numerar se opresc și întreprinderile nu sunt în măsură să-și asigure datoriile.

Băncile centrale din o mare parte din țările în curs de dezvoltare și-au redus ratele dobânzii de referință la aproximativ zero. Pentru a combate încetinirea economică dramatică cauzată de coronavirus, aceștia recurg acum la măsuri extreme care ar putea avea consecințe grave în viitor, scrie Charles Heswell, fost director de comerț și investiții la Ambasada Britanică la Beijing și director financiar financiar global. către HSBC Holdings, într-un comentariu pentru Nikkei Asia Review.

Cu toate acestea, acest lucru nu este cazul Băncii Naționale a Chinei. Este posibil să nu poată revendica independența față de guvern, la fel ca și alte autorități de reglementare bancară din lumea occidentală, dar se află acum cu mult mai mult spațiu de manevră politic, întrucât a adoptat o abordare radical diferită a reglementării financiare.

Rezerva Federală SUA, Banca Centrală Europeană (BCE) și Banca Angliei (ACB) își revizuiesc politicile de ceva timp. O temă comună este nedumerirea cu privire la ineficiența instrumentelor lor de politică monetară, dorința de a nu accepta o parte din vina următoarei crize financiare și consensul privind politica fiscală.

Pe scurt, problema în economiile dezvoltate este că, deoarece creșterea producției stagnează, acestea nu sunt durabile și deoarece politica monetară rămâne departe de normal, nu există prea mult loc pentru ajustare.

COVID-19 a reușit să activeze capcana lichidității, la fel cum Mark Carney, fostul guvernator al ACB, a avertizat în ianuarie că ar putea face față următoarei crize: pe măsură ce prețurile acțiunilor s-au scufundat în SUA, piețele obligațiunilor nu au reușit să omoare efectul reduceri.

Fed a redus rapid ratele dobânzii și a încurajat băncile să-și folosească tampoanele de capital și de lichiditate pentru a sprijini gospodăriile și întreprinderile. ACB a făcut, de asemenea, reduceri, a redus cerințele de capital pentru bănci și a oferit finanțare ieftină pentru a sprijini întreprinderile mici.

Banca Centrală a Chinei are mai multe instrumente pentru ajustarea politicii și menținerea lichidității. În ultimele zile, a impus peste 30 de măsuri pentru sprijinirea împrumuturilor acordate băncilor mari și întreprinderilor afectate de epidemie.

Pentru a elibera în continuare capacitatea de creditare, a redus ponderea fondurilor pe care băncile trebuie să le păstreze în rezervă ca parte a depozitelor și a sugerat că ar putea permite băncilor să reducă dobânzile la depozite.

Principalele diferențe de politică dintre China și partenerii săi occidentali își au rădăcinile în timpul crizei financiare din Asia. La sfârșitul anului 1997, debitorii rămâneau în urmă în ceea ce privește plățile între o cincime și un sfert din totalul împrumuturilor bancare din China, reprezentând aproape 20% din produsul intern brut (PIB) al țării.

Autoritățile din Beijing au arătat o înțelegere critică a două concepte principale: în primul rând, că băncile creează credit - banii de care are nevoie o economie pentru creșterea productivă.

În al doilea rând, din moment ce băncile comerciale creează până la 97% din bani noi, economia este amplasată corespunzător în bilanțurile lor, nu în banca centrală.

Prioritatea Beijingului în 1998 a fost stabilizarea băncilor sale și ștergerea bilanțurilor acestora. Acesta injectează capital proaspăt și le transferă împrumuturile neperformante așa-numitelor bănci „rele”, adică. companiilor de administrare a activelor pentru a face față situației. Împrumuturile au fost achiziționate de bănci la valoarea nominală printr-o opțiune inteligentă de relaxare cantitativă.

Concentrându-se pe menținerea capacității bilanțului băncilor sale comerciale de a împrumuta productiv, China și-a readus economia pe o traiectorie stabilă de creștere, evitând un deceniu pierdut de criză a creditului. În loc de rolul băncilor în economia mai largă, politicienii occidentali s-au concentrat din 2008 pe siguranța băncilor lor comerciale, cerându-le să mențină un raport mai mare de adecvare a capitalului proporțional cu activele lor.

Dacă băncile comerciale ar fi pur și simplu intermediari, atunci impactul cerințelor de capital mai mari ar fi pur și simplu rate mai mari ale dobânzii la împrumuturi. Dar, în calitate de inițiatori de credite, raportul crescut de adecvare a capitalului, capitalul de bază de nivel 1 și capitalul de nivel 1 reduce capacitatea bilanțurilor bancare de a crea noii bani necesari creșterii.

Capitalul bancar este un bastion împotriva pierderilor neașteptate, genul de pierderi care ar putea fi cauzate de COVID-19. Cerințele de capital pentru bănci trebuie crescute pentru a reflecta riscuri mai mari ale activelor și pentru a reduce efectul de levier, nu pentru că vremea este bună. Fed și alte bănci centrale occidentale doresc prea mult, așteptându-se că băncile își vor reduce protecția capitalului acum că vremurile sunt rele.

În Occident, băncile centrale au folosit relaxarea cantitativă pentru a cumpăra active bune în loc de rele și au mutat o parte semnificativă a economiei în bilanțurile lor, limitând spațiul pentru ajustări ulterioare ale politicii monetare. Regulamentul bancar a ridicat cerințele de capital prin reducerea capacității bilanțurilor băncilor comerciale și prin scăderea lichidității pieței.

Atât capacitatea, cât și elasticitatea bilanțurilor bancare din lumea dezvoltată au fost perturbate. De aceea, Occidentul începe lupta împotriva iminentei recesiuni globale, din cauza răspândirii coronavirusului, dintr-o poziție mai proastă față de China.