Puterea dolarului poate face din Rezerva Federală SUA un polițist economic global

mandat

Cu toată neliniștea cu privire la retragerea Americii din lume, o instituție americană vitală devine mai globală ca niciodată. Momentul Rezervei Federale de a stoarce economia este lăudabil, dar merită să ne întrebăm dacă progresul lent către această misiune este durabil sau chiar de dorit pe termen lung, scrie Daniel Moss pentru Bloomberg.

Rezerva Federală, ai cărei directori s-au întâlnit miercuri pentru a stabili ratele dobânzii, nu are niciun argument intern urgent pentru reducerea cheltuielilor cu împrumuturile - rata șomajului din iunie de 3,7% este aproape de jumătate de secol, cheltuielile consumatorilor sunt ridicate și expansiunea economică este pur și simplu cea mai lungă din istorie. Totuși, banca centrală a redus ratele dobânzilor - despre asta s-a vorbit săptămâni întregi.

Cel mai convingător motiv prezentat de angajații Fed au fost preocupările legate de creșterea lentă în străinătate, dificultățile comerciale și referințele la încrederea în afaceri. Deși inflația anemică le permite să acționeze, acest lucru nu este nimic nou - rata creșterii prețurilor este sub obiectivul Fed de 2% pe an, de cele mai multe ori de când a fost adoptată oficial în 2012.

Citând cu încăpățânare economia globală, Fed este aproape de a adăuga un mandat suplimentar de facto celor pe care i le-a dat Congresul - stabilitate maximă a ocupării forței de muncă și prețuri. Cu toate acestea, a existat foarte puțin control public asupra consecințelor pe termen lung ale schimbării politicii ratei dobânzii. Ce se va întâmpla dacă creșterea globală accelerează și creșterea SUA slăbește? Crește Rezerva Federală ratele dobânzii de teamă că supraîncălzirea în străinătate va duce la investiții speculative acasă? Acest lucru poate părea puțin probabil acum, dar este greu să readuci spiritul în sticlă.

Deocamdată, forța dolarului poate face Fed un polițist economic global. Dolarul este moneda de rezervă dominantă - majoritatea tranzacțiilor sunt facturate în verde, moneda americană fiind în centrul majorității tranzacțiilor valutare. Rolul emblematic al monedei poate însemna chiar că eforturile Fed de a stimula creșterea globală sunt realizabile. Dar ponderea Americii din PIB-ul mondial este în scădere, așa cum a spus Pierre-Olivier Gurinchas de la Școala de Afaceri Haas de la Universitatea din California, Berkeley, într-un raport prezentat la Singapore în mai. Acest lucru poate însemna că această cotă va slăbi.

Trebuie să spun că, în trecut, Fed a cântărit și factorii internaționali și a ajustat cursul de schimb. Acesta a fost de obicei un răspuns la șocuri specifice, cum ar fi moratoriul asupra plăților datoriei Rusiei în 1998 sau devalorizarea neglijentă a yuanului în 2015. Acum avem un răspuns din partea Fedului la un sentiment mai general de neliniște - opinia că să fiu mai bun în China și Europa, dar departe de evenimentele anterioare. Chiar și Judy Shelton, nominalizată de Trump pentru un membru al consiliului de administrație al Fed, a spus că condițiile globale ar fi forțat-o să reducă ratele dobânzii în timpul ședinței băncii din iunie dacă ar fi fost la conducere la acea vreme.

O rezervă federală care este în ton cu alte economii majore este, în general, un lucru bun. Ce se întâmplă în China și Europa nu rămâne doar acolo. Și pe termen scurt, o astfel de abordare poate fi mai bună pentru stabilitatea economică globală. Atâta timp cât dolarul este dominant, cererea de active garantate în valută verde va fi stabilă.

Dar această poziție nu este deosebit de invidiată pentru Fed, deoarece președintele SUA își respiră deja gâtul. Ultimul lucru de care are nevoie instituția sunt mai multe așteptări de gestionat, de data aceasta din străinătate.

Economia globală se transformă, deși intermitent, într-o lume multi-valută, în care influența dolarului scade în detrimentul euro și yuani. Utilizarea yuanului pentru facturare și decontare comercială, precum și pentru tranzacții transfrontaliere, a crescut în ultimul deceniu, a spus Gurinchas. Deși acest lucru va ușura presiunea asupra Fed în timp, schimbarea va necesita o mai mare coordonare între autoritățile monetare mondiale. Singurul lucru mai împovărător pentru Fed decât preluarea greutății lumii este să găsească cum să împartă această responsabilitate cu China și Europa.