Banca Națională

Decizia BCE de a încheia un acord de linie swap cu Banca Națională Croată a trezit un interes neobișnuit în țara noastră. Motivul probabil al acestui fapt este că premierul Boyko Borissov motivează o altă schimbare a dispoziției sale pentru aderarea țării la ERM2 cu posibilitatea de a primi „plăți swap” și de a se conecta la „aprovizionarea cu apă a UE”.

Dacă nu a fost indus în eroare, este probabil ca prim-ministrul să mențină unele dintre argumentele pentru inversarea poziției sale. Accesul la o linie swap de către BCE este cu greu un astfel de motiv. de aceea.

Liniile swap ale BCE

Decizia specifică se referă la o linie swap de 2 miliarde de euro, în baza căreia banca centrală croată va putea împrumuta euro contra kunelor cu o scadență maximă de până la trei luni. Măsura își propune să atenueze posibilele probleme de pe piața valutară și va rămâne în vigoare până la sfârșitul anului.

De la începutul crizei coroanei, kuna croată s-a depreciat cu aproximativ 2,5% față de euro.

Anterior, BCE a reactivat linia swap cu Danemarca și și-a mărit dimensiunea de la 12 la 24 miliarde de euro. În declarație se menționează că scopul este ca Banca Națională a Danemarcei să furnizeze euro instituțiilor financiare daneze. Participarea Danemarcei la ERM2 nu este menționată deloc în comunicare. Coroana daneză este fixată la 746,03 la 100 de euro, cu un interval admis de +/- 2,25%. Coroana daneză nu a atins niciodată limitele coridorului permis.

Calitatea de membru ERM2 angajează băncile naționale ale țărilor și BCE cu angajamentul de a interveni atunci când se atinge gama permisă de fluctuații.pentru finanțarea intervențiilor menite să mențină cursul de schimb. Acesta este un instrument diferit la care țara ar avea acces după aderarea la ERM2, dar în condiții stricte. Când intervenția este între marje de fluctuație (în intervalul standard +/- 15%), au fost stabilite plafoane pentru fiecare bancă centrală participantă în afara zonei euro (pentru BNB - 490 milioane EUR).

Ce este o linie swap?

Linia de supă este explicată explicit pe site-ul web al BCE după cum urmează:

„O linie de swap valutar este un acord între două bănci centrale de schimb valutar. Prin intermediul acestuia, o bancă centrală poate obține lichidități în valută de la banca centrală care o emite - de obicei pentru că este necesar să se furnizeze moneda relevantă băncilor comerciale locale. De exemplu, linia swap cu Sistemul Rezervei Federale permite BCE și tuturor băncilor centrale naționale din zona euro (Eurosistem) să primească dolari SUA de la Rezerva Federală în schimbul unei sume egale cu euro furnizate acesteia.

Multe dintre aceste acorduri valutare servesc în principal ca o plasă de siguranță și nu au fost niciodată declanșate.

BCE explică în continuare motivele pentru care a recurs la acest instrument:

„Când situația de pe piețele de finanțare într-o anumită monedă se înrăutățește, devine dificil pentru băncile din afara acestei zone valutare să finanțeze active aferente acestei monede, întrucât nu au acces direct la banca centrală străină care emite moneda. Cu toate acestea, dacă banca centrală din țara în cauză are o linie swap cu banca centrală străină, aceasta poate furniza băncilor din țară lichiditatea necesară în valută., fără a utiliza rezervele sale valutare ”.

Nu este un instrument pentru a oferi sprijin lichid sectorului bancar. Băncile apelează la acest instrument dacă au nevoie de euro pentru a împrumuta în euro, de exemplu, către un importator, dar piața valutară nu funcționează fără probleme sau există o penurie de euro. Apoi, ei pot primi euro de la BNB, iar acesta din urmă s-ar baza pe acordul de linie swap cu BCE, pe lângă rezervele sale valutare. Dar acesta este un schimb de leva pentru euro, nu luarea de datorii.

BCE utilizează și alte instrumente pentru a furniza lichidități în euro altor bănci centrale. Astfel, în 2008 a încheiat acorduri de repo cu băncile centrale din Letonia (1 miliard EUR), Ungaria (5 miliarde EUR) și Polonia (10 miliarde EUR). În plus față de linia de swap menționată mai sus cu Danemarca, o linie de swap non-ERM2 a fost convenită în 2007 cu Suedia.

Este necesar un swap valutar?

BNB are rezerve valutare semnificative, incl. 21,7 miliarde BGN (11,2 miliarde EUR) sub formă de depozite în numerar și în valută. Activele Departamentului Emisiuni au crescut semnificativ de la începutul crizei, deoarece BNB a ordonat băncilor să restituie valută și depozite. Unele dintre aceste fonduri sunt depuse la BNB (ca rezerve ale băncilor, în pasive). BNB nu pare să investească noile fonduri primite în valori mobiliare, motiv pentru care partea lichidă a activelor Departamentului Emisiuni este în creștere. Activele totale de rezervă acoperă importurile pentru mai mult de 8 luni. Desigur, cel puțin teoretic, există scenarii în care o blocadă completă a exporturilor și a altor câștiguri valutare menținând în același timp nivelurile importurilor și plăților în valută, inclusiv rambursările împrumuturilor corporative, ar putea duce la o reducere a rezervelor BNB. De asemenea, lichiditatea băncilor (inclusiv BGN) poate scădea dacă clienții încetează să-și restituie împrumuturile în masă în legătură cu moratoriul anunțat. În scenariul principal (încă) al unei reduceri treptate a constrângerilor economice până în vară, evoluțiile dramatice sunt puțin probabil.

Dar chiar și în acest caz, o linie swap ar avea ca scop asigurarea bunei funcționări a piețelor financiare (valutare), mai degrabă decât furnizarea de fonduri suplimentare disponibile guvernului.

1/Acordul din 1 septembrie 1998 între Banca Centrală Europeană și băncile centrale naționale ale statelor membre din afara zonei euro de stabilire a procedurilor de operare pentru un mecanism al cursului de schimb în etapa a treia a Uniunii Economice și Monetare (JO C 345, 13.11. 1998, p. 6), astfel cum a fost modificat ultima dată prin Acordul din 16 septembrie 2004 (JO C 281, 18.11.2004, p. 3); Acordul din 16 martie 2006 între Banca Centrală Europeană și băncile centrale naționale ale statelor membre din afara zonei euro de stabilire a procedurilor de operare pentru un mecanism al cursului de schimb în etapa a treia a Uniunii Economice și Monetare

Apendice

La 22 aprilie, BNB a anunțat că a fost convenită o linie swap cu BCE:

• Linia de swap va rămâne în vigoare până la 31 decembrie 2020 sau atâta timp cât este necesar.

• Dimensiunea liniei swap este stabilită la 2 miliarde de euro.

Banca Centrală Europeană și Banca Națională Bulgară au convenit să încheie un acord valutar preventiv (linie swap) pentru a furniza lichiditate în euro.

Potrivit noii linii de swap, Banca Națională Bulgară va putea lua până la 2 miliarde de euro în schimbul levurilor bulgare.

Scadența maximă pentru fiecare sumă retrasă va fi de trei luni.

Linia swap va rămâne în vigoare până la 31 decembrie 2020, cu excepția cazului în care este prelungită.

Bulgaria se pregătește să participe la mecanismul monetar (ERM II), care este o condiție prealabilă pentru ca un stat membru să adere la zona euro.