Investitorii trebuie să facă presiuni asupra companiilor slabe, deoarece ratele dobânzii nu

corporativă

JC Penney se află într-un declin constant de ani de zile, schimbările din comerțul cu amănuntul și greutatea propriului bilanț îngreunând-o.

Magazinele universale sunt moaște ale trecutului. Centrele comerciale, unde sunt situate majoritatea lanțurilor de retail din Statele Unite, se estompează. JC Penney avea 1.100 de magazine în urmă cu un deceniu și acum are 850. Acțiunile sale au scăzut recent sub dolar. De câțiva ani, profitul operațional nu a acoperit dobânzile aferente contractelor sale de leasing și datoriei de 5,3 miliarde de dolari.

Totuși, JC Penney continuă să se miște. Economiștii și ocultiștii vorbesc despre lucruri care se târăsc pe pământ fără ideea clară că nu mai sunt în viață: zombi. După un deceniu în care băncile centrale varsă lichidități în economia globală, există multe altele și este posibil să înceapă să influențeze lumea corporativă, a declarat Robert Armstrong pentru Financial Times.

Pe o piață competitivă, spun unii economiști, zombii vor fi odihniți în mormintele lor. În schimb, rătăcesc afară, resuscitați de bani ieftini. Acestea suprimă prețurile în timp ce alungă investițiile productive și noii intrați. Fără JC Penney, în teorie, ar exista mai mult spațiu pentru noii comercianți cu idei noi sau platforma ultra-eficientă Amazon ar vinde și mai mult pentru mai puțin.

Potrivit unui studiu al Băncii pentru Decontări Internaționale (BRI) din întreaga lume, ponderea companiilor publice care nu pot acoperi cheltuielile cu dobânzile din profitul operațional, precum și a celor cu perspective slabe de creștere, s-a dublat de la 3 la 6%. 2007-2016. Alte studii au găsit o tendință similară, în special în Europa, și au concluzionat că companiile zombie sunt asociate cu investiții, productivitate și inflație mai mici - opusul a ceea ce urmăresc bancherii centrali.

În 2018, aflat deja într-o situație dificilă, Penney a reușit să emită 400 de milioane de dolari datorii cu un cupon sub 9%. Este greu de imaginat că această infuzie ar fi fost posibilă dacă politica Rezervei Federale a SUA nu i-ar fi făcut pe investitori disperați pentru o rentabilitate. Ideea nu este că JC Penney poate evita falimentul la nesfârșit. Este posibil ca acest lucru să nu se întâmple sau compania să facă o schimbare. Dar Fed a extins procesul, lucru valabil pentru alte mii de companii.

Ryan Banerjee și Boris Hoffman de la BRI indică un compromis făcut de băncile centrale: au crescut cererea printr-o politică monetară ușoară, dar cu prețul alocării greșite a resurselor. Viral Acarya de la Universitatea din New York spune: „Este greu să nu accepți gândul. că Europa urmează urmele Japoniei ", unde ratele scăzute ale dobânzii și refuzul băncilor de a anula datoriile neperformante au erodat creșterea de zeci de ani.

Riscurile ajustării monetare sunt de obicei determinate în termeni de bule de active, dar zombii - partea întunecată a baloanelor - pot fi la fel de importante. Așa cum rentabilitatea scăzută a activelor fără risc duce la licitarea agitată pentru investiții speculative, de la WeWork la Tesla, și lichiditatea abundentă permite companiilor slabe să amâne alegeri dificile în viitorul cețos.